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建材周报2019年第36期总结

一、一周行情回顾

• 建筑材料申万一级行业指数：下跌1.18%，沪深300指数下跌1.0%。
• 细分行业表现：
  • 水泥制造板块：下跌1.43%
  • 玻璃制造板块：上涨1.37%
  • 管材：下跌1.24%
  • 耐火材料：下跌2.32%
  • 其他建材：下跌1.15%

二、各子行业运行情况

2.1 水泥行业

• 全国水泥均价（不含税）：377.9元/吨，累计同比上涨2.6%。
• 区域价格变化：
  • 上涨地区：浙江、广西、广东等地。
  • 回落地区：湖北襄阳、河南周口。
• 市场情况：
  • 市场需求相对稳定，水泥价格延续上涨态势，但涨价区域开始减少。
  • 北方地区将执行错峰生产，预计价格以稳为主；南方个别省份仍有上调预期，其他地区稳定为主。
• 成本与需求：
  • 煤炭价格下跌8.87%，成本滞后2个月。
  • 1-9月水泥产量16.9亿吨，同比增长6.9%。
  • 四季度北方需求走弱，南方旺季支撑价格走高。
  • 运输超载严查导致运费上升，限制跨区域运输，支撑价格表现。

2.2 玻璃行业

• 浮法玻璃价格：本周上涨，全国均价（含税）81.4元/重量箱，累计同比下降5.5%。
• 市场表现：
  • 需求表现平稳，终端深加工拿货谨慎，多随用随购。
  • 贸易商拿货积极性尚可，整体成交平稳。
  • 华北市场受禁运影响，库存上升，部分厂家计划提价。
  • 华东、华中市场部分厂家报价提涨，但下游拿货意愿下降。
  • 华南、西南、西北市场稳中有涨，短期仍有小涨预期。
• 原材料成本：
  • 纯碱价格1744元/吨，石油焦价格1080元/吨。
  • 玻璃单位利润受成本上升影响持续下降，2019年10月均价4295元/吨，环比稳定。

2.3 新型建材

• 玻纤：无碱粗纱市场价格稳定，产销有所好转，中高端产品产量增加。
• PP-R：价格稳定，累计均价同比下降1.4%。
• 沥青：价格下跌40元/吨，累计均价同比上涨8.8%。
• PVC：价格下跌53元/吨，累计均价同比下降0.6%。

三、行业观点：南北需求分化

• 宏观经济与政策：
  • 国内经济下行风险未解除，政策逆周期调节力度加大，财政与货币政策配合。
  • 专项债快速落地，支持重大基建项目，利好建材行业。
  • 《交通强国建设纲要》发布，推动基建投资增速上升。
• 区域分析：
  • 北方：需求走弱，水泥价格走稳，预计11月执行错峰生产。
  • 南方：旺季支撑水泥价格走高，个别省份有上调预期。
  • 西北：弹性较好，水泥价格稳定。
  • 南部水泥龙头：业绩稳健增长，推荐配置海螺水泥，优选华新水泥、祁连山、万年青，关注华润水泥控股（港股）。
• 玻璃行业：
  • 推荐信义玻璃（港股）作为龙头关注。

四、重点公司表现

• 山东药玻：1-9月营收21.6亿元，同比增长12.3%；净利润3.4亿元，同比增长30.0%。
• 海螺水泥：1-9月营收1107.6亿元，同比增长42.4%；净利润238.2亿元，同比增长15.0%。
• 祁连山：1-9月营收52.2亿元，同比增长20.9%；净利润10.4亿元，同比增长88.9%。
• 华新水泥：1-9月营收224.7亿元，同比增长18.0%；净利润48.4亿元，同比增长42.0%。
• 万年青：1-9月营收73.4亿元，同比增长4.6%；净利润9.1亿元，同比增长4.2%。
• 垒知集团：1-9月营收23.6亿元，同比增长24.8%；净利润3.1亿元，同比增长53.4%。
• 中材科技：1-9月营收95.3亿元，同比增长22.2%；净利润10.2亿元，同比增长36.7%。
• 塔牌集团：1-9月营收44.3亿元，同比下降2.0%；净利润10.5亿元，同比下降15.7%。
• 宁夏建材：1-9月营收36.3亿元，同比增长16.8%；净利润6.1亿元，同比增长75.0%。

五、风险提示

• 宏观经济下行压力：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
• 成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升，影响行业利润。
• 市场不确定性：水泥、玻璃价格波动，终端需求变化，政策执行力度。

六、投资评级

七、分析师信息

• 陈浩武：执业证书编号 S0930510120013，联系方式：021-52523816，邮箱：chenhaowu@ebscn.com
• 胡添雅：执业证书编号 S0930518110002，联系方式：021-52523817，邮箱：hutianya@ebscn.com

八、免责声明

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