20161204-安信证券-农林牧渔行业2016年第48周周报：饲料销量同比增长加速，布局后周期！农业政策主题继续关注！_25页_2mb

2016年第48周农业行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2016年第48周农业行业的市场表现、产业链价格变化、投资逻辑及重点推荐公司。报告指出，饲料行业销量同比增长加速，盈利增长加速期临近；农业政策主题持续受到关注，特别是供给侧改革；海参、禽链等板块具备涨价潜力，投资价值凸显；同时，动物疫苗行业因政策推动加速市场化，龙头企业受益明显。

主要观点与关键信息

1. 饲料行业：盈利加速增长，估值具备吸引力

• 销量增长加速：养殖高景气背景下，饲料销量稳步上升，毛利率逐步回升。
• 盈利周期临近：预计2016年饲料行业盈利加速增长期将到来，市场对盈利预期存在巨大差。
• 投资建议：
  • 首选：唐人神（低估值低市值品种）、禾丰牧业（高成长的区域饲料龙头）。
  • 其次：大北农（猪饲料龙头+猪联网超预期）、金新农（猪饲料高弹性）、海大集团（业绩稳定，回调充分）、新希望（低估值）。

2. 农业政策主题：供给侧改革成主线

• 政策导向：2017年一号文件可能围绕农业供给侧改革展开，重点关注大宗农产品去库存、土地流转及转基因产业化。
• 重点推荐：
  • 大宗农产品：海南橡胶、中粮屯河、南宁糖业。
  • 土地改革：北大荒、象屿股份。
  • 种业：隆平高科、登海种业。

3. 通胀预期：农业板块受益

• 历史表现：通胀上升通常推动农业板块超额收益。
• 未来展望：若17年通胀预期升温，农业板块有望迎来盈利改善，与CPI走势再次挂钩。

4. 海参行业：短期减产+季节性需求，价格上涨可期

• 短期因素：夏季高温及暴雨导致海参苗死亡率高，叠加冬季销售旺季，预计四季度海参价格将缓慢上涨。
• 中长期趋势：2015年产能去化明显，2017年有望进入产量下降通道。
• 投资建议：重点关注好当家、st獐岛。

5. 禽链板块：供给收缩推动价格上涨

• 父母代鸡苗价格：益生股份11月份父母代鸡苗报价已达80元/套，预计17年将达到100元/套。
• 毛鸡价格：预计春节前后将迎来新一轮上涨，上涨幅度受经销商补库存影响。
• 投资建议：首推益生股份、圣农发展，其次民和股份、仙坛股份。

6. 动物疫苗行业：市场化加速，龙头企业受益

• 政策推动：7月后，动物疫苗市场化进程加快，鼓励创新。
• 行业趋势：规模化养殖提升防疫需求，推动行业升级。
• 投资建议：
  • 两小：中牧股份、普莱柯（市值小，弹性大）。
  • 两大：生物股份、海利生物（市值大，绝对收益品种）。
  • 其他：天邦股份、瑞普生物、天康生物、金河生物。

重点产业链价格变化

生猪产业链

• 育肥猪配合料：2.61元/公斤，周环比上涨2.76%，年同比下跌7.12%。
• 活猪价格：17.06元/公斤，周环比上涨1.67%，年同比上涨2.77%。
• 猪肉价格：27.15元/公斤，周环比上涨1.61%，年同比下跌2.55%。
• 三元仔猪：40.33元/公斤，周环比上涨5.11%，年同比上涨39.07%。
• 猪粮比价：9.64，年同比上涨20.20%，周环比上涨1.15%。
• 猪饲料利润：640.92元/头，年同比上涨41.48%，周环比下跌3.17%。

禽类产业链

• 肉鸡配合饲料：3110元/吨，周环比上涨0.32%，年同比下跌2.20%。
• 肉鸡苗：山东潍坊3.00元/羽，周环比上涨3.45%，年同比上涨87.50%。
• 鸭苗：河南南阳3.00元/羽，周环比上涨3.45%，年同比上涨114.29%。
• 白条鸡价格：11.8元/公斤，周环比持平，年同比持平。

大豆产业链

• 大豆价格：大连港口4615元/吨，周环比持平，年同比持平。
• 豆粕价格：3533.33元/吨，周环比上涨1.59%，年同比上涨35.72%。
• 豆油价格：7179.47元/吨，周环比下跌12.52%，年同比上涨5.14%。
• 压榨利润：广东212元/吨，周环比上涨25.44%，年同比上涨281.98%。

玉米产业链

• 玉米价格：大连港口1730元/吨，周环比上涨1.76%，年同比下跌17.62%。
• 玉米淀粉：吉林长春2350元/吨，周环比上涨14.29%，年同比持平。
• 玉米酒精：吉林4600元/吨，周环比上涨13.04%，年同比下跌1.89%。
• 赖氨酸：14350元/吨，周环比下跌7.42%，年同比上涨80.73%。

小麦产业链

• 小麦价格：郑州收购价2540元/吨，周环比上涨0.79%，年同比上涨6.72%。
• 面粉价格：3.80元/公斤，周环比持平，年同比上涨5.56%。
• 加工利润：-70元/吨，年同比下跌216.67%。

白糖产业链

• 白糖价格：广西柳州5970元/吨，周环比持平，年同比上涨6.53%。
• 进口糖价：巴西5026.37元/吨，泰国4997.76元/吨。
• 完税成本价：5325元/吨（根据给定数据计算得出）。

本周行业表现

• 农林牧渔行业指数：+1.28%
• 涨幅最大子行业：畜牧养殖（+1.49%）
• 涨幅最小子行业：海洋捕捞（-4.20%）

本周行业动态

• 巴西大豆播种完成83%，高于前一周的73%。
• 美国对华大豆出口销售总量同比增加36.3%。
• 阿根廷大豆播种进度为33.7%，低于五年平均。
• 东北地区建立玉米收购贷款信用保证基金。
• 质检总局发布禽流感疫情通知，多国发生H5N8禽流感疫情。
• 武汉4000万元奖补生态养殖项目。
• 巴西2017年谷物出口前景乐观。
• 科技部启动“猪重要疫病的诊断与检测新技术研究”项目。
• 法国首次发生H5N8禽流感疫情。
• 部分公司发布减持、质押、担保等公告。

风险提示

• 养殖反转不达预期：若养殖景气未如预期回暖，可能影响饲料及禽链等后周期板块表现。

总结

2016年第48周，农业板块整体表现积极，饲料、海参、禽链等板块因供给收缩和季节性需求推动价格上涨，政策导向明确，行业景气持续。建议投资者关注低估值、高成长的饲料龙头，以及受益于供给侧改革和通胀预期的大宗农产品及种业板块。同时，禽链和动物疫苗行业因政策和市场需求变化，具备长期投资价值。