20161204-安信证券-农林牧渔行业2016年第48周周报_饲料销量同比增长加速_布局后周期_农业政策主题继续关注__24页_1mb

2016年第48周农业行业周报总结

一、核心内容与主要观点

1. 饲料行业投资逻辑

• 销量与盈利增长加速：在养殖高景气的背景下，饲料销量同比增长加速，盈利增长期即将到来。养殖户对饲料成本敏感度下降，饲料原料价格下降带来的收益将更多保留在行业内部。
• 结构性增长：随着养殖户使用全价料比例提高，饲料销量将出现结构性增长，进一步推动盈利。
• 估值优势：当前饲料企业估值已回归历史中枢以下，具备投资安全性，业绩增长将成为主要投资回报来源。
• 投资建议：首推唐人神和禾丰牧业，其次为大北农、金新农、海大集团、新希望。

2. 农业政策主题

• 中央农村工作会议与一号文件临近：2017年农业一号文件可能围绕供给侧改革展开，重点包括：
  • 大宗农产品去库存（如白糖、棉花、大豆等）
  • 农业生产效率提升（土地流转、转基因技术推广）
• 相关标的：推荐海南橡胶、中粮屯河、南宁糖业、北大荒、象屿股份、隆平高科、登海种业等。

3. 通胀预期与农业投资

• 通胀对农业板块的利好：历史上，通胀上升往往带来农业超额收益，2017年若通胀预期升温，农业板块可能再次受益。
• 农产品价格上涨：白糖、橡胶、棉花、海参等农产品已进入涨价周期，预计2017年将有持续上涨。

4. 禽链行业分析

• 价格上涨趋势未变：尽管9月毛鸡价格上涨乏力，但父母代鸡苗价格持续上涨，预计17年春节前后毛鸡价格将启动新一轮上涨。
• 产能去化持续：祖代鸡苗存栏下降，后备存栏不足，白羽肉鸡供应将出现短缺，行业景气将持续。
• 投资建议：坚定推荐禽链板块，首推益生股份、圣农发展，其次为民和股份、仙坛股份。

5. 动物疫苗行业

• 市场化加速：农业部推动动物疫苗市场化，鼓励创新，行业整合加速。
• 规模化养殖推动动保需求：规模化养殖对防疫要求更高，疫苗费用比例是散户的1.5倍，推动行业升级。
• 投资建议：推荐中牧股份、普莱柯（市值小、弹性大）和生物股份、海利生物（市值大、绝对收益品种）等。

二、关键信息汇总

1. 饲料行业

• 销量增长：饲料销量同比增长加速，预计2016年将实现全面增长。
• 成本下降：饲料原料价格下降，有利于行业盈利。
• 盈利预期：圣农发展预计17年单羽屠宰净利润可能达到5.5-6元/羽，远超市场预期。

2. 农业政策

• 供给侧改革主线：农业供给侧改革将贯穿未来五年，重点关注土地流转、转基因等方向。
• 政策文件发布：预计2017年一号文件将围绕供给侧改革展开，相关标的将受益。

3. 农产品价格上涨

• 白糖：国际白糖连续两个榨季减产，国内去库存仍在进行，预计17年价格有望上冲至7000元/吨。
• 棉花：国内棉花价格有望上涨至19000-20000元/吨。
• 橡胶：供应紧张，预计2017年二季度前价格仍会上涨。
• 海参：受拉尼娜影响，海参价格已上涨63%，预计四季度价格维持在130元/公斤附近。

4. 禽链行业

• 鸡苗价格：父母代鸡苗价格持续上涨，预计17年春节前后毛鸡价格将启动上涨。
• 行业景气：由于引种受限，行业景气有望延续至2018年。
• 盈利预期：益生股份、圣农发展等公司盈利预期上调，建议关注。

5. 动物疫苗行业

• 政策变化：动物疫苗市场化加速，推动行业扩容与升级。
• 龙头受益：龙头企业在研发、技术、资金等方面具备优势，有望在行业整合中受益。
• 投资建议：重点推荐中牧股份、普莱柯、生物股份、海利生物等。

三、行业动态与数据

1. 行业表现

• 农林牧渔指数：本周上涨1.28%，同期沪深300上涨0.22%，上证指数上涨0.55%，深证成指上涨1.12%。
• 子行业表现：畜牧养殖涨幅最大，为1.49%；海洋捕捞涨幅最小，为-4.20%。

2. 产业链价格变化

• 生猪产业链：猪价、仔猪价格、猪料比等指标均有所上涨，生猪养殖利润提升。
• 禽类产业链：肉鸡配合饲料价格略有下降，但禽苗价格大幅上涨，预计毛鸡价格将在年底启动上涨。
• 大豆产业链：大豆价格稳定，但压榨利润显著上升，豆粕价格持续上涨。
• 玉米产业链：玉米价格有所下降，但淀粉、酒精等产品价格走高，赖氨酸价格大幅上涨。
• 小麦产业链：小麦价格微涨，面粉价格稳中有升，加工利润下降。
• 白糖产业链：白糖价格稳定，进口糖价上涨，预计国内价格有上冲动力。

四、重点公司动态

• 唐人神：控股股东股份解除质押，低估值低市值，具备投资价值。
• 禾丰牧业：禽屠宰业务增长，预计2016-17年屠宰规模达2.4亿、3.2亿羽。
• 益生股份：父母代鸡苗价格回升，公司业绩预期上调。
• 圣农发展：单羽屠宰盈利提升，获得政府补贴。
• 大北农：猪饲料龙头，猪联网业务超预期。
• 金新农：猪饲料高弹性，业绩增长明显。
• 海大集团：业绩稳定，回调充分，具备长期投资价值。
• 新希望：低估值，具备增长潜力。

五、风险提示

• 养殖反转不达预期：若养殖行业盈利不及预期，可能影响饲料及动保行业表现。
• 政策变动风险：农业政策变化可能影响行业发展方向及投资逻辑。
• 市场情绪波动：市场对农业板块预期可能发生变化，影响投资回报。

六、投资建议总结

• 饲料行业：布局后周期，把握盈利加速增长期，推荐唐人神、禾丰牧业、大北农、金新农、海大集团、新希望。
• 农业政策主题：关注供给侧改革，推荐海南橡胶、中粮屯河、南宁糖业、北大荒、象屿股份、隆平高科、登海种业。
• 农产品涨价：推荐白糖、橡胶、棉花、海参等标的，关注好当家、st獐岛。
• 禽链行业：坚定推荐，首推益生股份、圣农发展，其次民和股份、仙坛股份。
• 动保行业：推荐中牧股份、普莱柯、生物股份、海利生物等。

七、附录：图表与数据来源

• 图表：包括行业指数、产业链价格走势、公司涨幅排名等。
• 数据来源：Wind、农业部、搜猪网、博亚和讯、安信证券研究中心等。

以上总结涵盖了文档中的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速了解农业行业在2016年第48周的整体情况。