20240909-天风证券-宏观_存量房贷利率下调的空间_路径与影响_6页_490kb

当前存量房贷平均利率约4.21%，新发房贷利率为3.45%，差异76BP，由35BP临时利差（与LPR下调相关）和41BP加点利差组成。加点利差为调降空间，最大可达41BP。考虑到保护银行净息差和政策可能性，预计调降幅度10-20BP。

此调整将直接减少存量房贷客户利息支出，增加居民可支配收入，理论上可能减缓提前还贷行为并提振消费。但实际效果有限，因为居民缺乏高息资产，提前还贷行为仍可能增加，消费意愿未显著提升。例如，调降后提前还款金额未明显下降，消费数据未反弹。

对资本市场而言，调降房贷利率可能影响银行净息差，需要央行降息来稳负债端；债券市场或受益于房贷资产性价比提升，但存在政策不确定和经济超预期风险。

风险提示：房贷政策落地待观察，银行净息差可能进一步压力，居民行为和市场情绪影响不确定性。