20230624-太平洋-联影医疗-688271.SH-战略增资艾普强_前瞻性加大布局放疗领域_5页_1mb

联影医疗增资艾普强分析与总结

事件概述

联影医疗通过增资，以4.5亿元取得艾普强46.875%的股权，投资后艾普强估值达960亿元。艾普强是中国首家自主研发质子治疗系统的公司，其首台国产质子治疗系统于2022年获批上市，标志着中国质子放疗设备制造领域的重要突破。

技术与市场分析

• 质子治疗优势：质子治疗能精准靶向肿瘤部位，降低正常组织损伤，适用于多种实体肿瘤和良性疾病。
• 中国市场潜力：中国已批准16个质子治疗装置配置许可证，5家质子治疗中心投入运营。首台国产质子治疗系统的上市有望推动设备配置增加和放疗可及率提升，尤其在纳入医保后需求将进一步增长。

战略意义

联影医疗与艾普强的合作是“诊疗一体化”战略的重要一环。艾普强的技术与联影的高端影像设备形成互补，有助于提升质子治疗方案的解决方案能力，带动诊断设备销售。联影医疗在全球放疗领域通过该合作进一步增强竞争力，与国际巨头（如西门子、瓦里安）形成竞争。

财务预测

• 营收增长：预计2023-2025年营业收入分别为1181.4亿、1492.7亿、1845.8亿元，同比增速分别为27.38%、26.35%、23.65%。
• 净利润增长：预计归母净利润分别为207.1亿、258.1亿、320.9亿元，同比增长25.06%、24.62%、24.33%。
• 估值：截至2023年6月21日收盘价对应PE为53倍，给予“买入”评级。

风险提示

• 竞争加剧风险
• 技术被侵权风险
• 客户合作协议到期风险
• 新产品研发失败风险

投资评级

太平洋证券给予联影医疗“买入”评级，预计未来6个月相对沪深300指数涨幅超过15%。

免责声明：本报告内容基于公开资料，不构成任何投资建议，市场风险自担。