20240908-浙商证券-联影医疗-688271.SH-联影医疗2024半年报点评报告_海外拓展持续_收入增长可期_4页_752kb

联影医疗（688271）2024半年报投资分析报告总结

业绩概述

联影医疗发布2024年半年度财务报告。报告期内，公司实现营业收入533亿元，同比增长12%；归母净利润95亿元，同比增长13%。其中，Q2单季收入为298亿元，同比下滑25%；归母净利润59亿元，同比下滑35%。

增长驱动因素

1. 高端产品持续拓展：2024年上半年国内收入同比增长34%，尽管装机放缓，但中高端及超高端产品（如PET/CT、30T及以上MR等）市占率第一，PET/MR等产品排第三。研发投入占营收比例达191%，同比提升17个百分点。
2. 海外市场加速突破：境外收入同比增长299%，占总收入四分之一。代表产品uMR Jupiter 5T已获FDA认证，推动中高端产品国际化进程。

盈利能力分析

• 毛利率提升：2024年上半年毛利率为50.4%，同比提升17个百分点，Q2达51.0%。
• 净利率短期承压：上半年净利率17.7%，同比下滑0.12个百分点，主要因销售费用同比提升11个百分点。

未来发展展望

• 收入增速指引：预计2024-2026年营收增速分别为102.4%、22.9%、21.9%；净利润增速分别为53.5%、183.7%、230.4%。
• 估值逻辑：2024年PE41倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 国内外政策变化风险
• 新品商业化不及预期
• 技术被侵权风险