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债券市场每周展望（2015年5月25日）总结

核心内容

• 市场概况：上周债券市场整体表现平稳，资金面持续宽松，利率债收益率小幅反弹，信用债收益率波动较小。
• 货币政策：央行连续五周暂停公开市场操作，市场流动性维持宽松状态，资金利率处于低位。
• 市场展望：本周市场将更多关注资金面变化，收益率或继续小幅调整，现券交投清淡的格局短期内难以改变。

主要观点

• 资金面情况：

  • 上周货币市场流动性先松后均衡，资金价格创新低后逐步企稳。
  • 隔夜和7天质押回购利率均创2011年以来新低，3M期限Shibor跌至2010年底以来最低水平。
  • 本周因临近月末及新股申购，资金面可能维持紧平衡，短期资金利率或小幅回升。

• 利率债表现：

  • 10年期国债收益率上行约2.6BP，报收于3.42%。
  • 10年期国开债收益率上行约10BP，报收于3.97%。
  • 利率债收益率曲线整体平稳，各期限收益率小幅回升。
  • 国开债与国债信用利差缩小，整体处于低位。

• 信用债表现：

  • 信用债收益率小幅波动，走势强于利率债。
  • 7年期AA评级城投债收益率基本持平于5.81%，仍显著低于历史均值。
  • 信用利差整体较窄，部分品种利差进一步缩窄，但中低评级城投债配置价值仍较低。

关键信息

上周利率品收益率变化

上周信用债收益率波动情况

信用利差情况

本周债券发行情况

• 总发行量：本周共87只债券（不含同业存单）即将招标，总规模达2470.2亿元。
• 利率债：共10只，规模197亿元。
• 地方政府债：湖北、广西、山东三省区发行地方政府债，规模合计760亿元。
• 企业债：4只，规模52亿元。
• 短期融资券（SCP）：多只SCP即将发行，利率上限为指导利率。
• 中期票据（MTN）：多只MTN即将发行，利率上限为指导利率。

附注信息

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