20150119-安信证券-房地产_行业再融资继续放开_地产牛市逻辑不变_21页_1mb

房地产行业2015年1月19日分析总结

核心内容

2015年1月19日，房地产行业在政策与市场因素的共同推动下继续表现出积极态势。市场整体呈现上涨趋势，其中地产股表现优于大盘。核心观点认为，房地产行业短期仍受益于货币政策宽松和调控政策松绑，行业牛市逻辑不变，建议全面配置地产股。

主要观点

1. 行业再融资政策放开

• 地产再融资不再由国土部事前审查，标志着政策回归市场化。
• 龙头地产企业将明显受益，如华夏幸福、招商地产、首开股份、荣盛发展等。
• 行业整体资产负债率仍处于高位，但再融资放开将有助于降低资金成本。

2. 融资融券“灰天鹅”事件影响有限

• 本周12家券商因违规被处罚，但该事件未对地产行业短期逻辑造成影响。
• 地产行业融资融券余额占市场总余额的4.4%，占行业总市值的1.7%，冲击有限。
• 市场对地产股的看多逻辑依然成立，政策和市场环境继续支撑行业。

3. 地产股表现

• 本周地产股整体表现优于市场，其中天健集团、新湖中宝、金科股份、万好万家、廊坊发展涨幅居前。
• 凤凰股份、莱茵置业、阳光股份、中南建设、北京城建跌幅居前。
• 保利地产和招商地产等龙头企业表现稳定，行业基本面持续改善。

4. 住宅成交情况

• 本周42个城市商品住宅成交面积环比小幅回升，同比降幅收窄。
• 一线城市成交面积同比略降，但部分城市如深圳涨幅显著。
• 二线城市和三线城市成交面积同比上升，整体市场复苏趋势明显。

5. 二手房市场

• 本周16个城市二手房成交面积环比增长12.4%，同比增长22.4%。
• 北京和深圳成交面积显著增长，市场活跃度提高。

6. 库存与去化周期

• 23个城市一手房可售套数同比增长32.2%，去化周期为12.8个月，同比增加2.3个月。
• 一、二、三线城市去化周期分别为5.5、14.6、22.7个月，同比变动为-1.2、+4.2、+7.2个月。

7. 流动性

• 央行继续暂停公开市场操作，货币市场利率维持低位。
• 质押式回购利率小幅波动，票据直贴和转帖利率有所上升。

关键信息

• 政策利好：再融资政策放开，有利于龙头房企。
• 市场表现：地产股整体表现优于市场，部分个股涨幅显著。
• 销售数据：住宅成交面积环比小幅上升，同比降幅收窄。
• 库存情况：整体库存同比增长，去化周期小幅波动。
• 流动性：货币市场利率维持低位，市场流动性较好。

推荐股票

首选股票

其他推荐

• 高弹性个股：泰禾集团、阳光城。
• 转型及主题个股：宋都股份、冠城大通、宝硕股份。
• 区域主题个股：京津冀一体化相关个股，如华夏幸福、宝硕股份、金隅股份、首开股份。
• 迪士尼主题：明年确定性投资机会。

行业趋势与前景

• 行业趋势：地产行业迎来政策面与基本面共振阶段，全面看好地产股。
• 前景预测：预计2015年地产成交将继续维持高位，尤其是一线城市。
• 风险提示：房地产销售面积降幅超预期、货币政策大幅收紧。

附录

• 图表说明：

  • 图1：截至1月15日42个城市成交面积同比下降12.3%。
  • 图2：2014年房地产信托发行规模下降，利率有所提高。
  • 图3：地产行业融资融券余额占总市值的1.7%。
  • 图4：融资融券余额占比较高的地产企业排序。
  • 图5：本周新房成交面积环比小幅回升。
  • 图6：二手房成交面积增幅较大。
  • 图7：23个城市合计需去化12.8个月。
  • 图8：一、二、三线城市需去化时间。
  • 图9：质押式回购利率变化。
  • 图10：票据直贴和转帖利率变化。

• 数据来源：Wind资讯、安信证券研究中心。