20150120-安信国际证券-行业再融资继续放开_继续推荐华夏幸福_11页_878kb

行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2015年房地产行业的投资机会与市场表现，重点分析了政策宽松对地产行业的影响，以及具体个股的表现与估值。报告指出，房地产行业受益于货币政策宽松，尤其是对利率敏感的地产板块，预计未来地产成交将进一步回升，尤其是一线城市。同时，报告推荐了多个地产股，认为它们在政策和基本面双重推动下具备较高的投资价值。

主要观点

1.1 建议全面配置地产股

• 房地产行业短期将继续受益于货币政策宽松，对利率高度敏感，因此是流动性宽松的最大受益者。
• 建议配置低估值龙头及一线城市高弹性品种，如万科企业、中海外等。
• 市场整体表现低迷，但部分个股如REIT板块表现较好。

1.2 港股投资标的推荐

• 投资机会包括：低估值龙头、高负债或困境改善公司、深耕国家战略区域（如京津冀一体化、自贸区、迪士尼）的公司、中小地产企业转型（如水务地产）。
• 推荐金隅股份、方兴地产、保利地产、华夏幸福等，其中华夏幸福因京津冀一体化受益显著，强烈推荐。

1.3 沪股通投资标的推荐

• 华夏幸福：

  • 销售业绩领先行业，2014年销售面积和金额分别增长66.3%和37.0%。
  • 京津冀一体化加速推进，是该区域最受益标的。
  • 预计2014至2015年EPS分别为3.08和4.51元，目标价为54.12元，市盈率12倍。

• 保利地产：

  • 2014年业绩略低于市场预期，但销售增速良好，2014年四季度为历史单季最高。
  • 预计2014至2015年EPS分别为1.14和1.39元，目标价13.63元，相当于2014年12倍的动态市盈率。

行业及公司动态

2.1 行业动态

• 地产再融资放开：证监会取消国土部对地产再融资的事前审查，利好主流地产企业，尤其是此前受限的龙头房企。
• 京津冀一体化加速：河北两会提出2015年将在交通、生态、产业三大领域率先突破，进一步利好京津冀相关地产股。
• 房地产成交情况：本周42个城市商品住宅成交面积环比小幅回升，同比降幅收窄，显示市场逐渐回暖。
• 房地产信托发行：2014年房地产信托发行规模同比下降，但发行利率上升，显示市场对地产融资需求仍存在。

2.2 公司动态

• 世茂房地产：

  • 2014年销售额同比微增5%，主动控制供货量，寻求利润与规模之间的平衡。
  • 从“黄金时代”转向“白银时代”，强调客户与品牌价值，推动产品多元化。
  • 销售回款率保持在80%以上，财务指标稳健。

• 金隅股份：

  • 2014年净利润预减25%以内，主要受行业宏观调控和非全资企业影响。
  • 水泥熟料销量增长8%，但房地产结转面积同比增加27.4%。

• 绿地集团：

  • 2014年销售额2408亿元，成为行业销冠，主要得益于海外业务增长。
  • 转向多元化发展，推动“产城一体化”战略。

• 万科：

  • 放弃规模扩张，重视回款与现金流，强调白银时代的经营策略。
  • 完成年度2000亿回款目标，不再追求高增长。

股份表现及估值

• 整体表现：截至2015年1月20日，84个房地产股份平均下跌3.7%，内房股平均下跌5.4%，港股下跌0.7%，REIT板块上涨1.7%。
• 最佳表现：
  • 中国新城镇、长江实业、九龙仓集团、新鸿基地产、太古地产等。
• 最差表现：
  • 招商局置地、融创中国控股、恒盛地产控股、合生创展集团、人和商业等。
• 估值分析：
  • 重点分析了多只地产股的市盈率、市净率及盈利增长情况，多数企业处于低估值区间。

总结

• 房地产行业在政策宽松与市场复苏的双重推动下，具备投资潜力。
• 低估值龙头和京津冀相关企业是最具投资价值的标的。
• 市场整体表现分化，部分企业因战略调整而表现优异，部分因业绩下滑而表现较差。
• 投资者应关注政策导向与企业基本面，选择具备增长潜力和稳健财务的地产股。