20160801-申万宏源-食品饮料行业周报_基于股息率和确定性_继续推荐白酒及食品龙头_13页_852kb

食品饮料行业周报总结（2016年7月25日-29日）

核心内容概览

本报告主要分析了2016年7月25日至29日食品饮料行业及子板块的表现，并提出了对白酒及食品龙头的投资建议。报告指出，食品饮料板块整体表现优于大盘，白酒板块在经历江苏限酒令后仍逆势上涨，显示出较强的抗跌能力和市场信心。

主要观点

• 板块表现：食品饮料板块本周上涨1.18%，跑赢上证综指2.29个百分点，成为申万28个子行业中涨幅最高的板块。其中，肉制品（+5.62%）、乳品（+3.78%）、葡萄酒（+2.34%）涨幅较大；而其他酒类（-5.44%）、调味发酵品（-3.64%）、啤酒（-3.59%）则表现不佳。
• 个股表现：涨幅前三为金字火腿（+20.23%）、中葡股份（+17.22%）、泸州老窖（+7.87%）；跌幅前三为煌上煌（-9.86%）、麦趣尔（-9.47%）、天山生物（-8.43%）。
• 投资建议：基于股息率和确定性，继续推荐白酒及食品龙头。当前对食品饮料和白酒更有信心，主要理由包括：
  1. 机构配置低，板块处于低配状态。
  2. 中报风险已部分消化，市场对中报有合理预期。
  3. 估值切换有空间，2017年PE普遍低于20x。
  4. 旺季及下半年白酒龙头将持续超预期。
  5. 股息率和分红率高，具备吸引力。
  6. 深港通实施后，利好消费品，尤其是白酒股。
• 推荐股票：
  • 白酒：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、顺鑫农业、洋河股份
  • 食品：伊利股份、双汇发展、好想你、承德露露、洽洽食品

关键信息

板块估值情况

• 食品饮料板块2016年动态PE为25.02x，溢价率55%，环比上升5%。
• 白酒板块动态PE为22.72x，溢价率41%，环比上升4%。

重要公告及新闻

1. 克明面业解除限售股票159.9万股，上市流通日期为2016年7月28日。
2. 金字火腿终止重大资产重组，并将于7月27日复牌。
3. 金字火腿拟受让中钰资本43%股权。
4. 三元股份预计2016年上半年净利润同比增长156.41%-205.72%。
5. 金种子酒设立子公司，推动健康酒业发展。
6. 双塔食品股权转让，杨君敏先生将持有7.12%股权。
7. 古越龙山拟清算子公司。
8. 科迪乳业非公开发行A股股票获证监会通过。
9. 啤酒花终止出售子公司股权。
10. 燕塘乳业上半年净利润同比增长6.08%，营业收入增长6.93%。
11. 承德露露对斐婴宝进行增资，持股21%。
12. 加加食品上半年净利润同比下降34.01%。
13. 洽洽食品上半年净利润增长20.03%。
14. 涪陵榨菜上半年净利润增长27.38%。
15. 汤臣倍健上半年净利润同比下降13.94%。
16. 光明乳业与苏宁云商战略合作，推出定制产品。
17. “酒业英雄联盟”活动签约近8000户经销商。
18. 国家质检总局通报进口乳制品不合格情况。
19. 仰韶酒业进入酱香酒领域，推出“陶酱坊1915”。
20. 五粮液与四川中烟合作开发高档烟。
21. 衡水老白干与易酒批合作，优化分销体系。
22. 2016年6月酒类进口金额增长5.66%，葡萄酒仍为第一大类。

大宗交易情况

• 燕塘乳业：7月28日以26.02元成交，折价2.25%，成交量50万股，成交额1301万元。
• 好想你：7月26日以35.97元成交，折价1.26%，成交量20万股，成交额719.4万元。
• 青岛啤酒：7月25日以27.66元成交，折价6.71%，成交量7.55万股，成交额208.83万元。
• 双汇发展：7月25日以20.5元成交，折价10.01%，成交量1000万股，成交额20500万元。

下周重大事项

• 洽洽食品：召开股东大会，会议日期为2016年8月5日。
• 珠江啤酒：召开股东大会，会议日期为2016年8月4日。
• 贝因美：召开股东大会，会议日期为2016年8月1日。

盈利预测与估值表

| 公司简称 | 股价(7-29) | EPS（15A） | EPS（16E） | EPS（17E） | EPS（18E） | 增速（15A-16E） | 增速（16E-17E） | 增速（17E-18E） | 16PE | 17PE | 评级 | 总市值（亿） |
|------------|-----------|------------|------------|------------|------------|----------------|----------------|----------------|------|------|------|--------|-------------|
| 贵州茅台 | 313.15 | 12.34 | 13.63 | 15.23 | 21.20 | 10.4% | 11.7% | 12.9% | 23.0 | 20.6 | 买入 | 3934 |
| 泸州老窖 | 32.49 | 1.05 | 1.27 | 1.65 | 2.19 | 20.9% | 29.9% | 32.7% | 25.6 | 19.7 | 买入 | 456 |
| 古井贡酒 | 45.52 | 1.42 | 1.63 | 1.92 | 2.22 | 17.8% | 15.6% | 15.6% | 27.9 | 23.7 | 买入 | 229 |
| 洋河股份 | 71.51 | 3.56 | 3.78 | 4.23 | 4.63 | 6.2% | 11.9% | 9.5% | 18.9 | 16.9 | 买入 | 1078 |
| 五粮液 | 36.17 | 1.63 | 1.92 | 2.13 | 2.38 | 18.0% | 10.9% | 11.7% | 18.8 | 17.0 | 买入 | 1373 |
| 山西汾酒 | 22.11 | 0.60 | 0.74 | 0.87 | 1.02 | 23.1% | 17.6% | 17.2% | 29.9 | 25.4 | 增持 | 191 |
| 酒鬼酒 | 22.00 | 0.27 | 0.39 | 0.52 | 0.68 | 33.3% | 30.8% | 30.8% | 56.4 | 42.3 | 增持 | 71 |
| 顺鑫农业 | 23.11 | 0.66 | 0.81 | 1.06 | 1.29 | 22.8% | 30.9% | 21.7% | 28.5 | 21.8 | 买入 | 132 |
| 承德露露 | 12.26 | 0.47 | 0.52 | 0.56 | 0.60 | 10.3% | 7.2% | 7.1% | 23.5 | 21.9 | 增持 | 120 |
| 海天味业 | 31.86 | 0.93 | 1.11 | 1.30 | 1.49 | 19.2% | 17.6% | 14.6% | 28.8 | 24.5 | 增持 | 862 |
| 中炬高新 | 12.64 | 0.31 | 0.37 | 0.46 | 0.55 | 24.3% | 19.6% | 19.6% | 34.2 | 27.5 | 买入 | 101 |
| 恒顺醋业 | 11.35 | 0.40 | 0.25 | 0.31 | 0.38 | -37.1% | 24.0% | 22.6% | 45.4 | 36.6 | 增持 | 68 |
| 加加食品 | 7.46 | 0.13 | 0.15 | 0.18 | 0.21 | 17.3% | 20.0% | 16.7% | 49.7 | 41.4 | 增持 | 86 |
| 伊利股份 | 18.54 | 0.76 | 0.88 | 1.00 | 1.11 | 15.2% | 13.6% | 11.0% | 21.1 | 18.5 | 买入 | 1124 |
| 光明乳业 | 14.49 | 0.34 | 0.41 | 0.48 | 0.53 | 20.6% | 17.1% | 10.4% | 35.3 | 30.2 | 增持 | 178 |
| 三元股份 | 8.59 | 0.05 | 0.09 | 0.13 | 0.16 | 71.2% | 44.4% | 23.1% | 95.4 | 66.1 | 增持 | 129 |
| 汤臣倍健 | 13.24 | 0.44 | 0.51 | 0.62 | 0.75 | 21.6% | 21.0% | 21.0% | 26.0 | 21.4 | 增持 | 193 |
| 洽洽食品 | 20.24 | 0.72 | 0.85 | 0.99 | 1.14 | 18.4% | 16.5% | 15.2% | 23.8 | 20.4 | 买入 | 103 |
| 好想你 | 34.13 | -0.02 | 0.20 | 0.95 | 1.22 | 28.4% | 375.0% | 28.4% | 170.7| 35.9 | 买入 | 50 |

评级说明

• 买入：证券相对市场基准指数涨跌幅超过20%。
• 增持：证券相对市场基准指数涨跌幅在5%~20%之间。
• 中性：证券相对市场基准指数涨跌幅在-5%~+5%之间。
• 减持：证券相对市场基准指数涨跌幅低于-5%。

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