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洋河股份公司点评摘要

核心观点

公司发布2023年报及2024一季报，2023年营收增长100%，净利润增长68%，公司聚焦渠道下沉和产品结构优化，虽增长动能放缓，但股息率较高，维持“谨慎推荐”评级。

业绩分析

• 2023全年业绩：营收3313亿元，净利润1002亿元，同比增长分别为100%和68%。
• 2024一季度业绩：营收1626亿元，净利润606亿元，同比增长分别为80%和50%。
• 收入结构：高价位酒占比提升，但中高档价位销售收入有所下降，普通酒增长迅速。

渠道策略

• 公司省内市场面对激烈竞争，采取渠道梳理措施提升经销商质量。
• 外部市场拓展重点下沉至县级和乡级市场，提升在河南、山东等地区的渗透率。

费用率变化

• 2023年费用率：销售费用率微幅上升，管理费用率略有下降，毛利率为75.2%，同比提升0.6个百分点。
• 2024一季度：销售费用率进一步上升，但管理费用下降，毛利率为76.0%，较2023一季度下滑0.6个百分点。

股息回报

• 2023年分红70.2亿元，分红比例提升至70.1%，按最新收盘价计算股息率达4.9%。

投资评级

预计2024-2026年每股收益分别为7.03元、7.51元、8.23元，对应市盈率分别为14、13、12倍。维持“谨慎推荐”评级，考虑到营收增长动能放缓。

风险提示

• 省外市场拓展不及预期的风险。
• 省内市场竞争加剧，影响公司市场份额的风险。

财务指标预测表

注：以上数据仅作参考，实际投资需认真阅读报告相关免责声明和条款。