2017-中国金融回归本源_全球通胀不达预期_11页-2mb

中国金融回归本源 全球通胀不达预期

核心内容

近期全球经济数据呈现出分化趋势，中国、欧洲、美国及加拿大等主要经济体表现各异。总体来看，中国经济数据表现稳健，PMI指数持续上升，GDP增长超出预期，但M1和M2增速不及预期，CPI涨幅持稳，PPI涨幅受国内信贷增速放缓及全球大宗商品价格下跌影响有所收窄。与此同时，美国经济数据疲软，通膨压力不足成为美联储加息的阻力；欧洲经济有所复苏，但通胀仍低于预期，欧洲央行维持宽松政策；加拿大成为第二个加息国家，全球货币紧缩趋势有所加快；日本央行则坚持货币宽松政策。

主要观点

• 中国经济稳中有升：6月官方制造业PMI为51.7，非制造业PMI为54.9，均高于预期，显示经济扩张态势。上半年GDP同比增长6.9%，好于市场预期，经济企稳迹象明显。
• 金融回归本源：全国金融工作会议强调金融应服务实体经济，强化监管，降低企业杠杆率，推进金融改革，设立金融稳定发展委员会。
• 通胀与信贷增速：尽管PPI连续10个月上升，但受全球大宗商品价格下跌影响，涨幅有所放缓；CPI涨幅持稳，市场预计未来通胀将温和上升但保持在2%以内。
• 美国经济数据疲软：尽管非农就业数据略好于预期，但整体经济数据偏弱，通膨压力不足，使得美联储加息进程受阻。
• 欧洲经济复苏但通胀不足：PMI指数持续上升，显示经济好转，但通胀仍未达到预期，欧洲央行维持宽松政策。
• 全球货币紧缩趋势：加拿大成为第二个加息国家，显示全球货币紧缩步伐加快，但日本仍坚持货币宽松政策。

关键信息

中国数据

• 制造业PMI：6月官方制造业PMI为51.7，连续11个月高于荣枯线，显示制造业扩张。
• 非制造业PMI：6月官方非制造业PMI为54.9，连续两个月上升。
• GDP增长：上半年GDP为381490亿元，同比增长6.9%，好于预期。
• 房地产市场：15个一线和热点二线城市房价涨幅回落，显示房地产市场趋稳。
• 金融数据：6月新增人民币贷款1.54万亿元，超预期；社会融资规模1.78万亿元，回暖；M1和M2增速不及预期，显示流动性偏紧。
• 金融会议影响：全国金融工作会议强调金融回归本源、强化监管，对股市造成短期冲击，尤其是创业板。

美国数据

• PMI表现：制造业和非制造业PMI表现较好，但整体经济数据偏弱。
• 就业数据：非农就业数据好于预期，但ADP就业数据疲软，显示就业市场分化。
• 通膨数据：6月CPI月率0%，PPI月率0.1%，显示通膨压力不足。
• 美联储政策：加息预期维持低位，美元指数连创新低，市场对第三次加息存疑。

欧洲数据

• 经济复苏：欧元区PMI持续上升，显示经济好转。
• 通胀不足：核心通胀率未达预期，欧洲央行维持宽松政策，德拉基讲话偏鸽派。
• 汇率走势：欧元兑美元持续上涨，美元指数走低。

加拿大与日本

• 加拿大加息：央行将利率上调25个基点至0.75%，显示对经济前景更有信心。
• 日本维持宽松：央行坚持货币宽松政策，认为通胀尚未达到预期，加息尚不值得考虑。

后市展望

• 中国经济：若未来几个季度维持6.9%的增长，经济企稳将成为可能。
• 美国经济：若数据持续疲软，美联储第三次加息或将受阻。
• 欧洲经济：经济数据较好，但通胀不足仍制约加息进程，欧元或继续上行。
• 全球货币紧缩：随着加拿大加息，全球货币紧缩步伐加快，但日本仍保持宽松。

其他重要数据

• 利率与汇率：中国10年期国债收益率、SHIBOR、美元兑人民币汇率等数据反映市场流动性及预期。
• 价格指数：CPI与PPI走势显示通胀压力不足，对货币政策产生影响。
• 进出口贸易：进出口增速与贸易差额数据反映外贸形势。
• 银行与货币：基础货币投放、社会融资规模、银行间同业拆借利率等数据反映金融体系运行情况。

总结

当前全球经济形势呈现分化，中国、欧洲经济表现相对较好，但通膨压力不足制约货币紧缩进程；美国经济数据疲软，使得美联储加息预期低迷；加拿大成为第二个加息国家，推动全球货币紧缩趋势。中国金融工作会议强调金融回归本源，强化监管，对实体经济的支持成为金融改革的重点。整体来看，未来经济走势将取决于外需回暖、房地产与基建投资表现以及全球货币政策动向。