20181110-天风证券-有色金属行业研究周报_嘉能可KCC暂停钴矿销售_钴价有望迎来反弹_14页_1mb

有色金属行业周总结

核心内容

1. 钴价有望反弹
   嘉能可KCC因氢氧化钴中铀含量超标暂停销售，预计影响钴供应量1472吨，减少1万吨以上。预计2019年四季度完成处理和销售。在2019年第三季度前，除欧亚资源RTR项目外，无新增供给，钴价悲观情绪有望修复，价格可能再次上涨。

2. 钼钒价格走强
   钒需求随含钒钢筋替代和合金钢产量增长而改善，供给端石煤钒矿因成本过高及环保问题关停，短期内难以复产。五氧化二钒均价从2015年底的4.15万元/吨上涨至40万元/吨以上。钼价年初涨幅达35.84%，预计在钢厂招标旺季仍有上涨空间。

3. 金属价格走势

   • 贵金属：SHFE金和SHFE银小幅上涨，COMEX金、COMEX银小幅上涨，但整体市场维持震荡。
   • 基本金属：铜、镍等价格下跌，铜价在中美元首电话沟通后有所回升，但下游需求仍不及预期。
   • 稀土：价格基本稳定，市场成交量少。

主要观点

• 钴市场：嘉能可KCC暂停销售对市场供给造成短期影响，预计钴价将出现反弹。
• 钼钒市场：供给端受限，需求端改善，价格持续走强，建议关注相关企业。
• 贵金属市场：黄金价格因美联储维持利率不变而震荡，但央行购买和消费需求增长支撑市场。
• 基本金属市场：铜价受贸易战缓和预期影响有所回升，但整体需求仍偏弱，价格承压。
• 稀土市场：价格稳定，市场活跃度不高。

关键信息

• 嘉能可KCC：暂停钴销售，预计减少1万吨供应，计划2019年四季度恢复销售。
• 黄金市场：2018年第三季度黄金需求为964吨，同比仅增长6吨，央行购买和消费需求增长抵消了黄金ETF流出。
• 钼钒市场：钒价上涨显著，钼价仍有上涨空间。
• 金属价格：
  • COMEX黄金：最新价1224.70美元/盎司，周跌幅0.86%，月涨幅2.65%。
  • COMEX银：最新价14.42美元/盎司，周跌幅2.24%，月跌幅0.07%。
  • LME铜：周跌幅4.22%，月跌幅2.88%。
  • LME镍：周跌幅4.36%，月跌幅10.12%。
• 行业动态：
  • 中国9月废铜进口量大幅下降，部分由日本进口替代。
  • 铜陵有色金属集团成功研发大规格紫铜铸锭，提升生产效率。
  • 大冶有色铜山口矿产量创历史新高，铜绿山矿调整生产计划。
  • 中国五矿与波铜集团签署长期采购合同，金额约270亿元。
• 公司公告：
  • 炼石有色证券简称变更为“炼石航空”。
  • 焦作万方股份被质押冻结。
  • 金贵银业与天风证券签署战略合作协议。
  • 当升科技与比亚迪签订供货协议。
  • 四通新材重组无条件过会。
  • 银禧科技控股股东被动平仓。

风险提示

• 欧央行和美联储加息政策变动风险。
• 钼钒下游需求不及预期。

建议关注企业

• 钴矿资源：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、洛阳钼业。
• 钼钒板块：攀钢钒钛、金钼股份、洛阳钼业。

行业走势

• 上周沪深300下跌3.7%，有色板块下跌2.6%。
• 子板块中黄金、稀土和锂分别下跌4.4%、3.7%和5.0%。

其他行业信息

• 中国9月进口废铜同比减少80.1%，部分由日本进口替代。
• 铜陵有色金属集团研发大规格紫铜铸锭，提升产品结构。
• 大冶有色铜山口矿产量创历史新高。
• 中国五矿与波铜集团签署长期采购合同，金额约270亿元。
• 银禧科技控股股东被动平仓，影响公司股权结构。

总结

嘉能可KCC暂停钴销售预计导致钴供应减少，或推动钴价上涨。钼钒市场因供给受限和需求改善而走强。黄金价格维持震荡，但央行购买和消费需求支撑市场。基本金属价格整体下跌，铜价受贸易战预期影响有所回升，但下游需求仍偏弱。建议关注具有资源优势的钴、钼、钒相关企业。同时，需警惕货币政策变动及下游需求不及预期的风险。