20200930-中国银河-石油化工9月动态报告_低油价利于行业盈利提升_看好下半年业绩表现_25页_1mb

报告摘要

2020年9月30日发布的《行业动态报告·石油化工》分析了我国石油化工行业在2020年1-8月的表现、行业现状、面临的挑战与机遇，以及投资建议。

行业表现
- 1-8月我国原油加工量同比增长3.27%，原油产量增长2.09%，原油进口增长12.12%，原油表观消费量增长9.47%，对外依存度达到73.85%，创历史新高。
- 成品油表观需求同比下降7.49%，降幅收窄，其中柴油需求表现抢眼，成品油产量占比逐渐下降，行业转向生产化工品。
油价走势
- 9月油价经历波动，整体维持低位震荡，截至9月28日，Brent和WTI油价分别为42.43美元/桶和40.60美元/桶。
- 自年初以来，油价下跌超过30%，但预计中期油价将弱反弹。
行业景气度
- 石油化工行业整体景气回落，主要受经济下行压力、能源消费增速放缓、油价低位运行、产能过剩等因素影响。
- 行业财务指标显示，销售净利率和资产周转率下降，行业盈利能力承压。
行业发展趋势
- 我国石油化工行业已进入成熟期，但存在结构性产能过剩问题。
- 产业布局不合理、落后产能淘汰力度不足、先进产能不足等问题亟待解决。
- 国家政策支持绿色可持续发展，推动产业转型升级。
投资建议
- 建议重点关注卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SH）、中国石化（600028.SH）。
- 预计下半年行业盈利将环比改善，低油价对行业有利，产品需求预期向好。

行业规模：石油和化工行业共有369家上市公司，占A股9.23%。
行业市值：总市值达4.58万亿元，占A股5.9%；其中石油化工行业总市值0.96万亿元，占石油和化工行业21.0%。
行业财务指标：
- 2020年H1行业营收同比下降21.0%，归母净利润下降73.8%。
- 行业净资产收益率从2018年的9.11%降至2019年的8.63%。
- 行业销售净利率、资产周转率均有下降，权益乘数增加。