20240408-天风证券-A股策略周报_近期PMI对比19年初有何指引_18页_1mb

投资策略分析总结

市场思考：PMI视角对比

近年来，PMI数据在不同周期表现各异。2019年初，PMI分项指标量价齐升，基本面和情绪共同推动市场快速反弹，涨幅显著。相比之下，2024年3月PMI虽强势回升，但分项指标分化，呈现量价背离现象。生产指数随全球制造业景气回暖反弹，而出厂价格指数回落，利润传导不畅，挤压中下游企业利润空间。企业盈利与价格端关联紧密，当前价端指标未显示盈利回升迹象，需耐心等待价格复苏信号。

国内经济动态

3月份，制造业PMI大幅回升至50.8%，进入扩张区间，供给侧生产趋于活跃，非制造业商务活动指数同步走强，建筑业和服务业景气度提升。央行Q1例会强调加大货币政策逆周期调节力度，关注长期收益率变化，畅通传导机制。同时，交运高频指标如地铁客运量和整车货运流量回落，显示需求不足；工业生产腾落指数回升，反映局部行业复苏，但全面信号不明显。

国际形势分析

3月份美国非农就业数据超预期，失业率降至3.8%，薪资增速边际增加，美联储降息预期从7月推迟至9月。沙特提出基础设施损失估计，加沙地区经济前景恶化。全球地缘冲突和通胀不确定性仍是风险因素，美国就业市场供给回暖，但需求有所下行。

行业配置建议

2024年两大投资主线为“产业升级”和“发展支撑”，包括数字中国、制造强国、能源安全和金融强国板块。重点关注半导体、计算机、传媒、汽车、工业母机、工业机器人、煤炭、核电等领域。

风险提示

地缘冲突、海外通胀和流动性收紧可能引超预期下跌，投资需谨慎监控市场波动。