20210606-粤开证券-_粤开策略大势研判_复苏动能向下游转换_后市配置方向几何（附5月PMI数据解读）_13页_1mb

粤开证券投资策略总结

核心内容概览

本报告由粤开证券分析师陈梦洁发布，内容涵盖5月PMI数据解读、本周市场回顾、后市投资策略研判及下周重要财经事件预览。主要围绕经济复苏动能转移、市场风格轮动、板块估值变化以及重点配置方向展开分析，同时提醒投资者关注风险因素。

主要观点

• 经济复苏动能向下游转移：5月制造业PMI为51.0%，仍高于临界点，制造业保持稳定增长。非制造业商务活动指数为55.2%，加速扩张，显示复苏动能正从中游制造业向下游消费市场转移。
• 市场表现分化：本周市场主要指数涨跌不一，科创50连续两周领先。消费风格表现较好，而金融风格回调明显，市场情绪有所恢复，两市成交额上行。
• 行业估值差异显著：食品饮料板块估值处于历史高位，而房地产、农林牧渔等板块估值较低。部分行业如化工、采掘、通信等表现较好。
• 配置建议：建议投资者关注三条主线：一是中报业绩超预期且估值较低的板块，如化工、建筑装饰、采掘等；二是景气度上行、具备成长性的板块，如半导体、新能源、智能制造等；三是前期回调幅度大、基本面良好的优质核心资产，如大消费、大金融等。
• 风险提示：需关注政策推进不及预期、经济超预期下行及外围环境走弱等风险。

关键信息

一、本周市场回顾

• 主要指数表现：
  • 沪指下跌0.25%，收报3591.84点；
  • 深证成指上涨0.12%，收报14870.91点；
  • 创业板指上涨0.32%，收报3242.61点。
• 风格指数变化：
  • 消费风格上涨0.6%，成长风格上涨0.2%，周期风格上涨0.1%，金融风格回调2.1%。
• 行业表现：
  • 化工、采掘、通信领涨，休闲服务、家用电器、非银金融回调显著。
• 行业估值：
  • 食品饮料、休闲服务、银行板块PE（TTM）分位点排名前三，其中食品饮料板块处于历史高位。

二、5月PMI数据发布

• 制造业PMI：51.0%，较4月下降0.1pct，但仍高于临界点，显示制造业稳定增长。
• 企业规模差异：
  • 大中型企业PMI分别为51.8%和51.1%，高于临界点；
  • 小型企业PMI为48.8%，低于临界点，增长动力不足。
• 分类指数表现：
  • 生产、新订单指数高于50%，原材料库存、从业人员、供应商配送时间指数低于50%；
  • 生产指数是唯一增长的分类指数，表明制造业处于扩张阶段。
• 价格指数：
  • 主要原材料购进价格指数为72.8%，出厂价格指数为60.6%，均环比上升，显示成本压力较大。
• 非制造业表现：
  • 非制造业商务活动指数为55.2%，加速扩张；
  • 建筑业指数为60.1%，服务业指数为54.3%；
  • 铁路运输、航空运输、住宿等高景气行业指数超过60%，而房地产、资本市场服务等行业表现欠佳。

三、后市配置方向

• 市场环境：风险偏好上行，北上资金持续流入，市场活跃度提升，成交量释放明显。
• 配置主线：
  1. 中报业绩向好+低估值板块：关注化工、建筑装饰、采掘等板块，选择业绩支撑的优质个股。
  2. 景气度上行+成长属性板块：布局半导体、新能源、智能制造等具备供需缺口和成长潜力的行业。
  3. 回调幅度大+基本面良好的核心资产：如大消费、大金融，具备长期确定性。

四、下周重要财经事件

• 中国：
  • 6月7日：5月外汇储备（亿美元）
  • 6月9日：5月CPI、PPI同比数据
  • 6月10日：5月M0、M1、M2同比数据，以及社会融资规模和新增人民币贷款数据
• 欧盟：
  • 6月8日：欧元区ZEW经济景气指数、第一季度GDP数据
  • 6月10日：欧洲央行利率决议

风险提示

• 政策推进不及预期
• 经济超预期下行
• 外围环境超预期走弱

分析师简介

• 陈梦洁：硕士研究生，2016年加入粤开证券，现任首席策略分析师，执业编号：S0300520100001。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于10%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间；
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。
• 行业投资评级：
  • 增持：预计行业回报高于基准指数5%以上；
  • 中性：预计行业回报介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计行业回报低于基准指数5%以下。

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