20230401-国金证券-能源金属周报_产业链去库延续_锂_稀土价格承压_16页_1mb

有色金属行业研究总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现弱于沪深300指数，行业指数收跌0.6%，而部分个股表现强劲。锂、钴、镍、稀土及小金属等细分领域价格波动明显，部分产品价格下跌，部分小幅上涨。行业基本面受需求疲软、供应释放及政策影响，整体呈现震荡态势。

主要观点

锂

• 价格变化：本周碳酸锂价格为23.8万元/吨，环比下降13.45%；氢氧化锂价格为33.25万元/吨，环比下降9.77%。
• 市场情况：碳酸锂价格在近一个月内跌幅超过30%，当前接近锂盐企业边际成本线，预计后续跌幅将收窄。车企降价潮后开始消化库存，4月排产偏弱复苏，预计恢复需至6月。
• 供给端：天齐锂业和赣锋锂业2022年净利润同比大幅增长，显示锂行业盈利能力较强。
• 投资建议：建议关注国内自主可控企业如永兴材料，以及资源自给率高、未来有成长性的公司如天齐锂业和中矿资源。

钴与镍

• 钴：MB标准级钴价格环比微涨0.15%，电解钴和四氧化三钴价格均小幅下跌。
• 镍：LME镍价格上涨1.71%，沪镍价格微跌0.68%。镍铁价格下降6.6%，硫酸镍价格持平。
• 市场影响：镍价受宏观因素（如美国PCE数据）和基本面（如纯镍进口增加）双重压制，关注华友钴业等锂电中上游企业。

稀土

• 价格变化：氧化镨钕价格环比下降6.28%，氧化镝价格环比上涨1.53%，氧化铽价格持平。
• 市场情况：终端需求疲软，磁材企业以长单为主，库存充足，采购谨慎。轻稀土供应略超预期，预计氧化镨钕价格将震荡走弱。
• 投资建议：关注具备资源整合预期的中国稀土，以及新能源占比高的金力永磁、宁波韵升、大地熊等磁材企业。

小金属

• 金属锗：价格环比上涨1.69%，因原料供应紧缺及红外需求回暖，持货商惜售。
• 锑精矿：价格环比下降1.4%，受新矿山投产少、旧矿山产量下滑及环保政策影响，短期价格震荡为主。
• 投资建议：关注云南锗业及华钰矿业。

关键信息

金属价格变化

个股表现

• 上涨个股：西部材料、图南股份、合金投资涨幅均在7%以上。
• 下跌个股：宝钛股份、融捷股份、博迁新材跌幅较大。

电池产业链数据

• 新能源车销量：2月国内新能源车销量为52.5万辆，环比增长28.73%。
• 动力电池装车量：2月国内动力电池装车量为21.94万台，环比增长35.96%。
• 正极材料：三元正极价格环比下降10.55%，磷酸铁锂价格环比下降15.18%，六氟磷酸锂价格环比下降24%。

风险提示

1. 提锂新技术：如黏土提锂技术的出现可能带动供应大幅释放。
2. 新矿山加速勘探开采：锂产业链利润向上游转移，矿企可能加快投产进度，加速供给释放。
3. 高价格反噬需求：锂盐价格较高，可能抑制下游需求，特别是电车市场。

投资建议

• 锂：关注永兴材料、天齐锂业等具备资源自给能力和成长性的企业。
• 钴镍：关注华友钴业等锂电中上游企业。
• 稀土：关注中国稀土、金力永磁、宁波韵升、大地熊等具备资源整合和高新能源占比的企业。
• 小金属：关注云南锗业、华钰矿业等具备资源优势的企业。

公告摘要

• 云路股份：2022年营收和净利润均大幅增长，总资产增长。
• 龙磁科技：2022年营收增长，但净利润下降。
• 西部材料：2022年营收和净利润增长，总资产增长。
• 天华新能：子公司与福特签署氢氧化锂承购协议，有利于未来销售。
• 天齐锂业与赣锋锂业：2022年营收和净利润大幅增长，显示行业盈利能力强劲。

行业投资评级

• 买入：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度在5%—15%。
• 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度在-5%—5%。
• 减持：预期未来3—6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%。

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