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水泥行业基本面及预期有望同时向上

核心内容

2013年8月4日至8月10日，水泥行业在全国范围内呈现价格上扬趋势，且基本面和行业预期均表现出积极信号。报告指出，水泥价格在淡季中持续上涨，主要受供给端受限和市场需求改善的双重推动，行业盈利预期有望修复。

主要观点

• 基本面向好：水泥价格在淡季中仍保持上涨态势，供给端受限和市场需求回暖是主要原因。7月份宏观数据支持行业基本面的改善，随着季节性旺季来临，水泥价格有望进一步上涨。
• 行业预期修复：水泥股近期涨幅与基本面好转不匹配，资本市场对传统周期品仍持谨慎态度。随着宏观数据超预期和基本面持续改善，行业悲观预期有望修复。
• 推荐股票：维持对水泥行业的推荐，重点推荐海螺水泥、华新水泥、江西水泥和巢东股份，同时关注塔牌集团。
• 风险提示：行业需求复苏不及预期、地产调控加码。

关键信息

水泥价格&库存变动信息

• 全国：本周水泥价格环比上涨0.85%，上涨区域包括安徽、江西、湖北、广东和黑龙江，下跌区域为河南郑州和辽宁部分地区。
• 区域价格变化：
  • 华北：价格平稳，库存压力仍存，但发货量有所回升。
  • 东北：哈尔滨上调20元/吨，吉林价格平稳，辽宁部分区域价格回落。
  • 华东：江西、浙江和安徽部分区域价格上涨，南昌市场累计上调30-35元/吨。
  • 中南：广东珠三角高标号水泥价格第三次上调，熟料供应紧张推动价格上涨。
  • 西南：绵阳、德阳低标号价格下调，但成都市场保持平稳。
  • 西北：价格平稳，库存略有下降。

行业估值

• 行业PB：1.40，低于全部A股PB 0.85。
• 行业PE：16.71，低于全部A股PE 1.44。
• 重点公司估值：
  • 海螺水泥：PE（TTM）为13.0，PE（2013E）为8.9。
  • 巢东股份：PE（TTM）为47.6，PE（2013E）为10.8。
  • 华新水泥：PE（TTM）为18.7，PE（2013E）为8.8。
  • 江西水泥：PE（TTM）为21.7，PE（2013E）为10.4。
  • 同力水泥：PE（TTM）为17.2，PE（2013E）为5.9。
  • 冀东水泥：PE（TTM）为590.1，PE（2013E）为31.0。
  • 宁夏建材：PE（TTM）为52.6，PE（2013E）为86.4。
  • 祁连山：PE（TTM）为28.4，PE（2013E）为22.2。
  • 天山股份：PE（TTM）为18.8，PE（2013E）为20.7。
  • 青松建化：PE（TTM）为846.3，PE（2013E）为6.7。
  • 塔牌集团：PE（TTM）为27.9，PE（2013E）为21.3。
  • 秦岭水泥：PE（TTM）为17.2，PE（2013E）为39.2。
  • 四川双马：PE（TTM）为97.6，PE（2013E）为30.8。
  • 福建水泥：PE（TTM）为57.9，PE（2013E）为20.6。

推荐品种

• 买入：海螺水泥、巢东股份、华新水泥、江西水泥
• 增持：同力水泥、冀东水泥、宁夏建材、祁连山、天山股份、青松建化、塔牌集团
• 中性：秦岭水泥、四川双马、福建水泥

风险提示

• 行业需求复苏不及预期
• 地产调控政策加码，影响市场需求

行业数据总结

投资评级说明

• 推荐：相对表现优于市场
• 中性：相对表现与市场持平
• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

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