铁矿半年度报告：供需格局紧平衡，宏观推升盘面估值-20230630-银河期货-19页_1mb

铁矿半年度报告总结

核心内容概述

2023年上半年，铁矿市场呈现出供需紧平衡的态势，同时受到宏观预期与产业现实之间的博弈影响。市场在一季度受宏观预期推动呈现高位偏强走势，二季度则因地产端悲观预期而大幅下跌，但随着地产政策预期改善，价格有所回升。下半年，铁矿价格预计在宏观预期和政策恢复之间有所抬升，但整体仍维持紧平衡状态。

主要观点与关键信息

1. 国内终端需求分析

• 2023年上半年：

  • 基建增速较高，支撑用钢需求，预计基建增量900万吨，机械增量700万吨，其他增量在200-300万吨。
  • 地产新开工持续大幅回落，预计上半年地产用钢需求回落1400万吨。
  • 上半年国内终端需求总增量超过500万吨。
  • 国内粗钢产量同比增加960万吨，净出口钢材增加1230万吨，净进口钢坯减少320万吨，形成替代性消费1550万吨。
  • 国内表观需求超过700万吨，钢厂隐性库存同比偏高。

• 2023年下半年：

  • 地产新开工预计在去年低基数背景下底部企稳，全年用钢需求回落1300万吨，下半年小幅增加100万吨。
  • 基建和制造业边际放缓，但仍会提供500万吨用钢增量，下半年总用钢增量预计超过500万吨。
  • 全年国内用钢需求预计增加1000万吨。

2. 全球铁矿供需情况

• 2023年全球四大矿山（力拓、VALE、BHP、FMG）预计供应增加1000万吨。
  • 力拓：一季度产量7930万吨，发运量8250万吨，上半年发运量预计16331万吨，同比增加7.9%。
  • VALE：一季度产量6677.4万吨，发运量5565.9万吨，上半年发运量预计12570万吨，同比减少5.1%。
  • BHP：一季度产量6616万吨，发运量6658万吨，上半年发运量预计13944万吨，同比减少0.3%。
  • FMG：一季度产量4610万吨，发运量4630万吨，上半年发运量预计9470万吨，同比减少1.4%。
• 全球铁矿供应增量有限，叠加矿山成本增加，长期来看全球铁矿供应难有较大增量。
• 非主流矿发运量同比延续回落，但部分国家如印度发运量同比增加，对国内进口形成支撑。

3. 国内铁矿进口与库存

• 2023年1-5月进口铁矿4.81亿吨，同比增加3410万吨，其中澳洲进口同比增加1438万吨，巴西增加145万吨，非澳巴国家增加1463万吨。
• 下半年印度进口铁矿难以持续高位，主要受去年低基数及钢厂利润低等因素影响。
• 国内港口库存受季节性影响，上半年去库超1300万吨，下半年预计季节性累库，但难以进入超季节性累库周期。

4. 废钢消费情况

• 2022年废钢消耗量回落超5000万吨，2023年废钢日耗均值45.17万吨，同比2022年回落10.5%。
• 下半年废钢消费量难以回补上半年回落，主要因钢厂利润低、粗钢限产预期及废钢回收量低位运行。

5. 海外铁矿消费情况

• 2022年全球粗钢产量同比下降4.4%，海外铁矿消费量同比回落6.4%。
• 2023年1-5月海外铁矿消费量同比小幅回落，但下半年海外铁矿消费量预计显著好转，有7.5%的回升空间。

风险提示

1. 全球铁矿供应超预期增加；
2. 下游地产用钢需求恢复不及预期。

关键图表与数据

• 图1：铁矿期货价格
• 图2：62%普氏价格指数
• 图3：PB粉与超特粉价差
• 图4：卡粉与PB粉价差
• 图5：螺纹盘面利润与高低品矿价差
• 图6：内外盘美金价差
• 图7：国内铁矿与新加坡掉期溢价
• 图8：最优交割品-01合约基差
• 图9：最优交割品-05合约基差
• 图10：铁矿跨期9/1价差
• 图11：VALE季度发运量
• 图12：力拓季度发运量
• 图13：BHP季度发运量
• 图14：FMG季度发运量
• 图15：全球四大矿季度销量
• 图16：全球四大矿季度产量
• 图17：非澳巴全球发运量
• 图18：非四大矿全球发运量
• 图19：国内铁精粉产量
• 图20：363座矿山铁精粉产量
• 图21：266座矿山铁精粉产量
• 图22：363座矿山铁精粉库存
• 图23：255钢厂废钢日耗
• 图24：132钢厂高+转长流程日耗
• 图25：255钢厂废钢库存
• 图26：255钢厂废钢到货量
• 图27：螺纹表观需求
• 图28：铁元素表观需求
• 图29：247钢厂日均铁水产量
• 图30：国内铁矿供需差
• 图31：全球除中国外高炉生铁产量
• 图32：海外铁矿消费量
• 图33：全球铁矿总消费量
• 图34：海外铁元素消费量
• 图35：进口铁矿港口总库存
• 图36：进口铁矿钢厂厂内库存
• 图37：进口铁矿贸易矿总库存
• 图38：进口铁矿总库存
• 图39：全口径钢材总库存
• 图40：国内铁元素总库存

作者信息

• 研究员：丁祖超
• 期货从业证号：F03105917
• 投资咨询证号：Z0018259
• 联系方式：021-65789252
• 邮箱：dingzuchao_qh@chinastock.com.cn

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