> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 梅花生物（600873）股票投资评级总结 ## 核心内容 梅花生物（600873）于2026年4月21日发布2025年年度报告及2026年一季报，整体表现显示业绩短期承压，但长期成长空间被海外并购打开。公司基本面稳健，具备较强的行业竞争力和国际化布局优势，中邮证券首次覆盖该股票，给予“买入”评级。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业总收入242.09亿元，同比下滑3.43%；归母净利润32.81亿元，同比增长19.72%。2026年一季度，公司营业总收入59.86亿元，同比下滑4.51%；归母净利润11.80亿元，同比下滑88.42%，盈利阶段性承压。 - **主营业务**：公司生物发酵板块营收232.70亿元，毛利率18.46%。其中，动物营养氨基酸业务稳步增长，人类营养与医用氨基酸业务增速显著，毛利率提升，显示高附加值优势。食品类产品经营平稳。 - **行业环境**：氨基酸行业整体量增价跌，98.5%赖氨酸均价同比下滑22.84%，苏氨酸均价同比下滑12.56%。公司凭借全球产能和产业链优势，经营韧性突出。 - **海外并购**：2025年公司完成对日本协和项目的收购整合，相关业务纳入Plumino平台。整合后公司核心产能利用率提升超20%，生产成本下降15%，并补齐高端医药级氨基酸业务短板，实现“饲料+食品+医药”全品类布局。 - **未来展望**：公司计划在2026年实现扭亏，2030年收入翻倍，全面打开长期成长空间。 ## 关键信息 ### 公司基本情况 - 最新收盘价：10.15元 - 总股本/流通股本：28.04亿股 - 总市值/流通市值：285亿元 - 52周内最高/最低价：12.83元 / 9.95元 - 资产负债率：36.9% - 市盈率：8.68 - 第一大股东：孟庆山 ### 投资评级说明 - **股票评级**：买入（预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上） - **行业评级**：强于大市、中性、弱于大市 - **可转债评级**：推荐、谨慎推荐、中性、回避 ### 盈利预测与估值 | 年度 | 营业收入（亿元） | 增长率（%） | 归母净利润（亿元） | 增长率（%） | 市盈率（P/E） | |------|------------------|------------|---------------------|------------|----------------| | 2026E | 246.69 | 1.90 | 27.14 | -17.26 | 10.61 | | 2027E | 251.85 | 2.09 | 31.96 | 17.73 | 9.01 | | 2028E | 257.57 | 2.27 | 37.13 | 16.18 | 7.76 | ### 财务指标（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 242.09 | 246.69 | 251.85 | 257.57 | | 归母净利润 | 32.81 | 27.14 | 31.96 | 37.13 | | 毛利率 | 19.0% | 18.9% | 20.8% | 22.5% | | 净利率 | 13.6% | 11.0% | 12.7% | 14.4% | | ROE | 20.1% | 15.1% | 16.0% | 16.6% | | ROIC | 12.3% | 12.7% | 13.5% | 14.1% | | 市盈率（P/E） | 8.78 | 10.61 | 9.01 | 7.76 | | 市净率（P/B） | 1.76 | 1.60 | 1.44 | 1.29 | | EV/EBITDA | 6.56 | 5.59 | 4.54 | 3.66 | ### 风险提示 - 行业竞争加剧 - 在建项目投产不及预期 - 原材料价格波动 ## 分析师信息 - **刘海荣** SAC登记编号：S1340525120006 Email: liuhairong@cnpsec.com - **李金凤** SAC登记编号：S1340525120004 Email: lijinfeng@cnpsec.com ## 公司简介 中邮证券有限责任公司是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，具备多项证券业务资质。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京** 地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号 邮编：100050 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - **深圳** 地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 邮编：518048 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com - **上海** 地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 邮编：200000 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com