20240319-中邮证券-梅花生物-600873.SH-业绩符合预期_高比例分红彰显公司长期价值_4页_409kb

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• 业绩概况：2023年公司营收同比下滑6.3%，净利润同比下滑278.1%。单Q4业绩显著改善，营收环比增长257%，净利润环比增长2193%。

• 产品结构：

  - 黄原胶贡献显著收入（3252亿元），销量增长2686%
  主营产品销量逆势增长
    * 赖氨酸盐酸盐（98%赖氨酸）销量同比增长691%
    * 赖氨酸硫酸盐（70%赖氨酸）销量增长393%
    * 苏氨酸销量大幅跃升243.3%
  产品价格普遍下跌：
    * 赖氨酸盐酸盐同比下降167.5%
    * 赖氨酸硫酸盐下降104.1%
    * 苏氨酸降价52.5%
- **财务表现**：
```tocbullet关键指标
  - 2023年毛利率下滑至19.68%，同比下降54.5个百分点
  - 净利率11.5%，资产负债率为38.（疑似原文448%，根据推算，应为38.8-其他计算可能存在误差）%

• 分红方案：拟派发现金红利12亿元（含税），现金方式回购股份金额89亿元。2023年现金分红及回购总额占归母净利润比例达65.7%，高比例分红彰显长期价值。

• 盈利预测：预计2024-2026归母净利润分别为322.9亿、383.4亿、425.3亿元，公司评级维持“买入”。

• 估值情况：

  - 当前市盈率971倍
  - 估值倍数持续保持高位

• 风险提示：

  - 项目建设进度不及预期
  - 行业竞争加剧风险
  - 全球需求不确定性