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梅花生物（600873）三季报分析与展望

业绩概况

2024年前三季度，梅花生物实现营收187亿元，同比下降9%；归母净利润20亿元，同比下降8%；扣非后归母净利润18亿元，同比下降16%。2024年第三季度单季营收60亿元，同比下降13%；归母净利润52亿元，同比下降34%；毛利率为17.65%，同比下降0.83个百分点，环比下降2.03个百分点。

短期承压因素

业绩下滑主要是由于味精、黄原胶及淀粉副产品价格下降，以及第三季度财务和研发费用环比增加逾5000万元。豆粕价格同比下降33%，环比下降10%，拖累大原料副产品营收。

长期股东回报

公司长期坚持高分红策略，上市以来累计分红达1085亿元，累计分红率达528%。2024年10月公司再次宣布回购方案，拟以不超过12元/股回购3-5亿元，显示出对股东价值的持续重视。

合成生物学战略布局

公司聚焦生物科技领域，重点布局合成生物学技术，旨在降低苏氨酸、赖氨酸等产品的生产成本，并推动缬氨酸、色氨酸等氨基酸及非氨基酸产品的低成本生产。合成生物学的突破或为公司打开新的成长空间。

盈利预测与评级

预计2024-2026年公司营收分别为276亿元、318亿元、349亿元，同比增长率为0%、15%、10%。归母净利润预计为28亿元、33亿元、38亿元，同比增长率分别为-11%、16%、15%。维持“买入”评级。看好其主业集中度高、盈利能力稳定，并受益于合成生物学的发展前景。

风险提示

苏/赖氨酸价格大幅波动、玉米和煤炭价格大幅上涨、潜在竞争者进入、合成生物学进展不及预期等风险可能影响公司盈利能力。

总体评估

梅花生物短期业绩受大宗商品价格下跌影响，但长期看，合成生物学技术有望成为新的增长点。公司稳定的盈利能力、高分红与回购政策进一步提升了股东回报预期。维持“买入”评级