20250616-中邮证券-梅花生物-600873.SH-业绩表现良好_新项目落地助成长_5页_638kb

梅花生物（600873）公司点评报告摘要

业绩及增长

• 2024年公司业绩大幅下滑：营业收入同比下降969%，归母净利润同比减少1385%，但2025年一季度扭亏为盈，净利润增长3552%，主要受益于产品销量增长、成本下降及生产效率提升。
• 新产能布局稳步推进：通辽味精扩产项目已投产达效，新疆异亮氨酸、缬氨酸等技改项目按计划投产。
• 研发投入持续增加，达733亿元，计划建设合成生物学中试平台，深化国际化布局。

投资建议与估值

• 中邮证券维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为3144亿元、3367亿元、3745亿元。
• 当前股价对应PE分别为969倍、905倍、813倍，估值水平较高但看好未来成长性。

风险提示

• 原材料价格波动、产能投产进度不达预期、贸易摩擦、宏观经济增速放缓等风险。

关键数据

• 2025年一季度毛利率达205%，净利率117%，ROE达206%。
• 资产负债率388%，流动比率111%，偿债能力稳健。