20210729-中航证券-星云股份-300648.SZ-点评报告_深耕大客户_锂电和储能业务有望快速增长_6页_626kb

星云股份（300648）点评报告总结

核心内容

星云股份是一家专注于锂电池检测系统及储能相关产品的智能制造解决方案提供商，主要面向动力电池、消费电池、整车厂及检测机构等客户提供服务。公司业务涵盖锂电池组自动化组装设备、检测系统、储能变流器（PCS）、充电桩及智能电站控制系统等，技术领先、产品丰富、客户优质，是锂电检测行业的领先企业。

主要观点

1. 业务增长强劲

• 2020年全年营业收入达5.75亿元，同比增长57.24%，主要受益于锂电池组自动化组装设备（增长58.8%）、锂电池保护板检测系统（增长251.7%）及检测服务（增长99.6%）。
• 2021年第一季度营业收入同比增长64.91%，归母净利润同比增长729.55%，显示公司业绩持续高增长。

2. 电动化趋势推动锂电业务发展

• 电动化大势已确立，新能源汽车渗透率快速提升，带动动力电池需求增长。
• 政策推动及市场引导下，电动车使用成本下降、燃油车使用成本上升，进一步加速电动化进程。
• 动力电池成本下降及产能扩张，带来锂电池检测与组装设备的旺盛需求，公司有望受益。

3. 储能业务前景广阔

• 国家政策支持新型储能发展，2025年装机规模目标为30GWh以上，电化学储能渗透率有望快速提升。
• 公司前瞻性布局储能领域，开发储能变流器及储充检一体化智能充电站，与宁德时代等头部企业合作。
• 通过定增项目，公司计划满产后年产120套储能变流器（PCS）、8000件UPS变流器及1100套充电桩，增强储能业务能力。

4. 与宁德时代深度绑定

• 公司与宁德时代业务往来稳定，2020年累计合同金额达2.15亿元，2021年累计采购订单达1.27亿元。
• 宁德时代入股公司，进一步加强双方在动力电池与储能领域的合作。
• 公司与宁德时代合资成立时代星云，专注于储能业务，拓展更多应用场景。

5. 投资建议

• 公司技术领先、产品丰富、客户优质，未来增长潜力大。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，预计2021-2023年公司收入分别为7.86亿元、10.86亿元、13.78亿元，归母净利润分别为0.98亿元、1.69亿元、2.36亿元，EPS分别为0.66元、1.14元、1.60元，对应PE分别为83X、48X、35X。

关键信息

财务数据

业务结构（2020年）

客户覆盖

• 动力电池厂商：CATL、国轩高科等
• 消费电池厂商：欣旺达等
• 整车厂：一汽、上汽、东风、蔚来等
• 检测机构：汽车工程研究院、北京工业设计研究院等
• 其他领域客户：华为、长电等

储能市场前景

• 2025年新型储能装机目标为30GWh以上，年复合增长率预计达51.09%。
• 2020年中国储能电池出货量为16.2GWh，预计2025年达58GWh，年复合增长率超30%。

风险提示

• 技术更新迭代不及预期
• 新能源汽车渗透率提升速度不及预期
• 储能普及速度不及预期

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间
• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

行业投资评级定义

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数