20210825-国盛证券-星云股份-300648.SZ-锂电设备持续放量_上半年业绩高速增长_3页_543kb

星云股份（300648.SZ）总结

核心内容

星云股份（300648.SZ）在2021年半年度报告中展现出强劲的业绩增长态势，主要受益于锂电设备市场需求的持续上升和与宁德时代等大型电池厂商的合作深化。公司通过承接多个大单，成功拓展至化成分容设备领域，为未来业务增长开辟了新路径。同时，公司通过与宁德时代合资成立时代星云，积极布局储能市场，进一步增强其在新能源产业链中的竞争力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年公司实现营业收入3.51亿元，同比增长57.51%；归母净利润0.61亿元，同比增长84.40%。销售净利率提升至18.14%，盈利能力增强。
• 锂电设备交付加速：公司锂电设备交付快速增长，受益于下游电池厂商的扩产计划，尤其是宁德时代的订单显著增加。
• 化成分容设备大单落地：公司与宁德新能源、蕉城时代签订1.42亿元化成分容设备供货合同，标志着其从传统检测设备向化成分容设备领域的成功转型。
• 与宁德时代深度合作：2021年1月至8月，公司与宁德时代及其子公司签署订单合计4.24亿元，占2020年主营业务收入的73.98%，显示其在宁德供应链中的重要地位。
• 储能业务布局加速：公司与宁德时代合资成立时代星云，聚焦储能领域，包括发电侧、电网侧和户用储能等，有望在政策与市场双重驱动下实现快速发展。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.41亿元、2.79亿元和3.60亿元，对应PE分别为64.4倍、32.4倍和25.2倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2019年为366百万元，2020年增长至575百万元，2021年预计899百万元，2022年1684百万元，2023年2138百万元。
• 归母净利润：2019年为4百万元，2020年增长至57百万元，2021年预计141百万元，2022年279百万元，2023年360百万元。
• 销售净利率：从2019年的1.0%提升至2021年的15.7%，2022年预计16.6%，2023年16.8%。
• ROE：从2019年的1.1%提升至2021年的19.9%，预计2022年为28.3%，2023年为26.8%。
• P/E：从2019年的2555.1倍降至2021年的64.4倍，预计2022年为32.4倍，2023年为25.2倍。
• P/B：从2019年的17.0倍降至2021年的12.5倍，预计2022年为9.1倍，2023年为6.7倍。
• EV/EBITDA：从2019年的441.9倍降至2021年的45.7倍，预计2022年为24.0倍，2023年为18.5倍。

财务结构

• 流动资产：从2019年的563百万元增长至2021年的1205百万元，预计2022年为2063百万元，2023年为2278百万元。
• 非流动资产：从2019年的358百万元增至2021年的541百万元，预计2022年为706百万元，2023年为780百万元。
• 负债合计：从2019年的385百万元增长至2021年的997百万元，预计2022年为1739百万元，2023年为1661百万元。
• 资产负债率：从2019年的41.8%升至2021年的57.1%，预计2022年为62.8%，2023年为54.3%。

现金流情况

• 经营活动现金流：从2019年的-83百万元增至2021年的160百万元，预计2022年为365百万元，2023年为246百万元。
• 投资活动现金流：2019年为-99百万元，2020年为-99百万元，2021年预计-109百万元，2022年-194百万元，2023年-111百万元。
• 筹资活动现金流：2019年为130百万元，2020年为126百万元，2021年预计6百万元，2022年-24百万元，2023年-28百万元。
• 现金净增加额：从2019年的-52百万元增至2021年的57百万元，预计2022年为147百万元，2023年为108百万元。

风险提示

• 新能源车行业发展不及预期。
• 行业竞争加剧。

投资评级

• 股票评级：买入，维持。
• 投资建议依据：预计公司未来三年业绩持续增长，估值逐步下降，盈利能力和成长性均提升。

股票信息

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