20211028-国盛证券-星云股份-300648.SZ-业绩稳步增长_检测设备龙头持续扩张_3页_532kb

星云股份（300648.SZ）总结

核心内容概述

星云股份（300648.SZ）作为锂电检测设备领域的龙头企业，在2021年三季度实现了业绩稳步增长。公司凭借与宁德时代的深度合作，持续受益于新能源和储能行业的快速发展，业务扩张和订单增长成为其主要驱动力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2021年前三季度：公司实现营业收入5.72亿元，同比增长43.72%；归母净利润0.73亿元，同比增长39.90%。
• 2021年第三季度：营业收入2.22亿元，同比增长26.23%；但由于限电限产及原材料涨价影响，归母净利润为0.12亿元，盈利承压。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.41亿元、2.79亿元和3.60亿元，对应PE分别为71.3倍、36.0倍和27.9倍，维持“买入”评级。

业务拓展与订单增长

• 化成分容设备业务：公司于2021年8月与宁德时代签订1.42亿元化成分容设备供货合同，成功切入该领域，预计将成为新的业绩增长点。
• 与宁德时代合作：2021年1月1日至8月5日，公司与宁德时代及其子公司签署订单合计4.24亿元，占2020年主营业务收入的73.98%，显示其在宁德时代供应链中的重要地位。
• 锂电扩产潮影响：宁德时代拟投资近千亿进行产能扩张，公司作为其检测设备供应商，有望受益于其扩产带来的设备需求增长。

储能业务布局

• 时代星云合资：公司于2019年与宁德时代合资成立时代星云，进军储能领域，布局电网侧和用户侧储能。
• 政策与市场驱动：国家出台多项储能支持政策，推动电化学储能向商业化、规模化发展，公司储能业务有望进入高速发展通道。
• 产品线拓展：公司已推出星云储能变流器（PCS）和星云充电桩，应用领域包括发电侧储能、电网侧储能、光储充一体化电站、户用储能等。

财务状况

• 营业收入增长：2021年预计营业收入为899百万元，同比增长56.3%；2022年预计增长87.4%；2023年预计增长26.9%。
• 净利润增长：2021年预计归母净利润为141百万元，同比增长147.1%；2022年预计增长98.4%；2023年预计增长28.7%。
• 毛利率与净利率：毛利率从2019年的43.7%下降至2021年的42.7%，净利率从1.0%提升至15.7%。
• ROE：从2019年的1.1%提升至2021年的19.9%，显示盈利能力显著增强。
• 估值指标：P/E从2019年的2832.1倍大幅下降至2021年的71.3倍，P/B也从18.9倍降至13.9倍，估值逐步合理化。

财务比率分析

• 资产负债率：从2019年的41.8%上升至2021年的57.1%，表明公司负债水平有所增加。
• 流动比率与速动比率：流动比率从1.7下降至1.3，速动比率从1.1下降至0.9，显示短期偿债能力有所减弱。
• 营运能力：总资产周转率从0.4提升至0.6，应收账款周转率从1.5提升至2.2，显示资产使用效率和应收账款管理能力增强。

风险提示

• 新能源车行业发展不及预期：若新能源车市场增长放缓，可能影响锂电设备需求。
• 行业竞争加剧：随着行业扩张，竞争可能加剧，对公司盈利空间构成压力。

股票信息

• 行业：仪器仪表
• 前次评级：买入
• 10月27日收盘价：68.00元
• 总市值：10,049.30百万元
• 总股本：147.78百万股
• 自由流通股占比：62.44%
• 30日日均成交量：8.41百万股

总结

星云股份凭借在锂电检测设备领域的领先地位，以及与宁德时代的战略合作，实现了业绩的持续增长。在新能源和储能行业双重驱动下，公司未来有望进一步受益于行业扩张，尤其是化成分容设备和储能业务的快速增长。尽管面临原材料涨价和限电限产等短期压力，但长期来看，公司具备良好的成长性和盈利能力，估值逐步回归合理区间，维持“买入”评级。