> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭开采行业总结（榆林产地调研） ## 核心内容 本次调研聚焦于陕西榆林地区的煤炭生产情况，涵盖安检要求、库存水平、煤价预期、热值变化及灾害治理等方面，并结合行业趋势与投资建议，为煤炭行业提供分析与参考。 ## 主要观点 ### 1. 安检要求升级 - 暴雨天气下煤矿需停产避险，影响了部分煤矿的正常生产。 - 国有大型煤矿仍能保障季度生产任务，但民营矿山开工率较低。 - 2025年7-8月暴雨期间，陕西地区煤矿借机压降超产产能。 - 5月22日事故后，发改委强调加强电煤储备，监管导向明确以安全生产为首要原则。 ### 2. 库存情况 - 煤矿端常规库存普遍维持在1-2天水平。 - 仅承担国储任务的煤矿库存相对较高。 - 煤化工企业库存普遍维持在15天左右，处于中高水平，高库存是今年主流策略。 - 榆林本地煤化工企业库存可用天数约为6-10天。 ### 3. 煤价预期 - 短期来看，煤价已上涨40-50元/吨，汽运价格上涨20-30元/吨。 - 当前涨价趋势尚未结束，预计将持续7-10天。 - 涨价结束后，煤价大幅回调的可能性较低。 - 中长期来看，陕西地区多条铁路检修影响长协煤发运，电厂或增加市场煤采购规模，预计6月煤价将高于5月。 ### 4. 热值及灾害治理 - 榆林作为新兴矿区，煤炭热值呈逐年上升趋势。 - 前两年因长协保供压力，部分煤矿减少洗选直接外销原煤，导致热值阶段性下滑。 - 榆林地区煤矿灾害治理工作于2025年初基本完成。 ## 关键信息 ### 投资建议 - **重点关注焦煤相关企业**：事故煤矿所属地长治乃贫煤、贫瘦煤、瘦煤主产区，山西省焦煤产量占全国过半，焦煤供需矛盾或骤然尖锐，价格向上弹性空间望彻底打开。 - **重点个股**：平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。 - **井下机器人应用**：在煤矿安全压力加大的背景下，井下机器人落地应用有望明显提速，重点关注科达自控。 - **海外布局与煤化工企业**：重点关注兖矿能源（布局海外且煤化工占比高）、力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）、中国秦发（布局印尼）等企业。 - **煤化工盈利增厚**：自3月初美伊冲突以来，国内化工品价格上涨，煤化工盈利明显增厚，建议关注广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等。 ### 重点标的（部分） | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS(元) 2025A | EPS(元) 2026E | EPS(元) 2027E | EPS(元) 2028E | PE 2025A | PE 2026E | PE 2027E | PE 2028E | |----------|----------|----------|---------------|---------------|---------------|---------------|----------|----------|----------|----------| | 601918.SH | 新集能源 | 买入 | 0.82 | 0.95 | 0.98 | 1.04 | 10.70 | 9.54 | 9.20 | 8.73 | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2.44 | 3.26 | 3.61 | 3.92 | 19.20 | 14.12 | 12.77 | 11.76 | | 601001.SH | 晋控煤业 | 买入 | 1.09 | 1.63 | 1.80 | 1.93 | 17.40 | 10.62 | 9.58 | 8.94 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 买入 | 1.73 | 2.07 | 2.19 | 2.33 | 15.20 | 11.93 | 11.27 | 10.60 | | 601666.SH | 平煤股份 | 增持 | 0.09 | 0.54 | 0.61 | 0.69 | 92.00 | 14.27 | 12.72 | 11.30 | | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 0.83 | 1.98 | 2.37 | 2.68 | 25.70 | 10.70 | 8.94 | 7.89 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 买入 | 0.56 | 1.09 | 1.42 | 1.61 | 27.00 | 13.34 | 10.23 | 9.01 | | 600348.SH | 华阳股份 | 买入 | 0.47 | 0.66 | 0.74 | 0.78 | 21.40 | 13.73 | 12.29 | 11.62 | ## 风险提示 - 国内产量释放超预期 - 下游需求不及预期 - 原煤进口超预期 - 政策不及预期 ## 资料来源 - Wind - 国盛证券研究所 ## 图表目录 - 图表1：榆林能源化工交易中心现场照片 - 图表2：榆林能源化工交易中心现场照片（控制室大屏展示） ## 免责声明 本报告仅供国盛证券客户使用，不构成任何投资建议，也不对使用本报告所导致的任何损失承担责任。报告信息来源于公开资料，准确性及完整性无法保证，投资者应自行判断并谨慎操作。 ## 分析师声明 报告观点反映分析师个人看法，不受到第三方影响。投资建议与分析师报酬无直接或间接联系。 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（涨幅5%-15%）、持有（涨幅-5%-5%）、减持（跌幅5%以上） - **行业评级**：增持（涨幅10%以上）、中性（涨幅-10%至10%）、减持（跌幅10%以上）