> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 朝闻国盛总结 ## 核心内容 《朝闻国盛》本期聚焦多个行业与企业，涵盖宏观经济、消费科技、商业航天、AI芯片及海外Robotaxi等领域，内容丰富，观点明确，为投资者提供多维度的市场分析与投资建议。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观经济分析 - **4月企业盈利延续高增**：1-4月工业企业利润持续大幅改善，4月单月同比增速延续高增，主因高油价带动PPI反弹、利润率改善，叠加AI行业催化。 - **行业分化明显**：高技术制造业（如电子专用材料制造、光纤制造）和原材料制造业（如化工、有色）表现突出，而中下游行业（如交运设备、酒类饮料）利润延续负增长。 - **风险提示**：外部环境变化、政策力度、模型测算偏差等可能影响趋势。 --- ### 二、食品饮料行业分析 - **莲花控股（600186.SH）**： - 作为调味品老字号，公司已形成味精、复合调味品、液态调味品及健康食品的多元产品矩阵。 - 2019年破产重组后，业绩增长强劲，2025年营收34.52亿元，同比增长30.45%；归母净利润3.09亿元，同比增长52.59%。 - 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为4.34/6.04/8.33亿元，增速分别为40.41% / 39.10% / 38.03%。 - 风险提示：行业竞争加剧、消费力恢复不及预期、食品安全、新业务拓展不及预期等。 --- ### 三、纺织服饰行业分析 - **比音勒芬（002832.SZ）**： - 主品牌卡位运动时尚优质赛道，副品牌逐步成熟。 - 2026年收入预计增长15%以上，归母净利润预计分别为6.9/8.0/9.1亿元，净利率逐步提升至14.6%。 - 投资建议：维持“买入”评级，目前股价对应2026年PE为16.6倍，2027年PE为14.4倍。 - 风险提示：消费环境波动、渠道扩张不及预期、新品牌孵化效果不达预期、运动时尚景气度回落等。 --- ### 四、家用电器行业分析 - **2026年4月家电出口数据**： - 整体出口金额同比增长2%，较3月（-15.2%）大幅改善，显示海外需求弱复苏与低基数效应下的出口修复。 - 分品类看，白电、电视增长稳健，热泵、吸尘器表现亮眼，空调仍处调整期。 - 分区域看，欧洲、非洲市场贡献主要增量，北美部分品类降幅收窄。 - 投资建议：关注结构性机会。 - 风险提示：海外需求复苏不及预期、贸易壁垒、关税政策变化、原材料价格波动等。 --- ### 五、煤炭行业分析 - **山西岢岚县调研**： - 山西煤炭发运持续紧张，4月因大秦线检修导致站台库存偏高，检修后运力仍偏紧。 - 煤价短期上涨10-20元/吨，中长期受海外煤价走高、厄尔尼诺及全年运力缺口支撑，6月预计明显上行。 - 铁路优惠政策调整，准朔线优惠延续，同蒲线保运力优惠取消。 - 投资建议：聚焦焦煤龙头、智慧矿山、绩优标的、海外煤企及煤化工受益公司。 - 风险提示：国内产量释放超预期、下游需求不及预期、原煤进口超预期、政策不及预期等。 --- ### 六、商业航天与星舰V3首飞 - **SpaceX上市进程加速**：提交招股书拟于6月登陆纳斯达克。 - **星舰V3首飞验证核心能力**：完成关键技术验证，推动商业航天格局重塑。 - **投资建议**：关注产业链上游高壁垒、业绩早兑现环节，重点推荐深度绑定国家队星座工程、具备技术壁垒、产能与订单匹配、受益于星链部署加速的企业。 - 推荐标的包括：斯瑞新材、振江股份、国机精工、电科蓝天、信维通信。 - **风险提示**：SpaceX上市不及预期、国内商业航天政策落地不及预期、火箭发射与技术研发不及预期、卫星互联网建设与商业化不及预期、全球商业航天竞争加剧等。 --- ### 七、AI训推芯片安全可靠测评 - **AI训推芯片测评结果**：华为、平头哥、壁仞科技、海光信息、天数智芯、沐曦股份、摩尔线程等芯片企业通过安全可靠测评，等级均为I级。 - **投资建议**：重视信创市场增长潜力。 - **风险提示**：下游需求波动、市场竞争激烈、政策变动风险等。 --- ### 八、海外Robotaxi市场 - **小马智行（PONY.O）**： - Q1收入同比增长145%，其中Robotaxi增长395%。 - 预计2026-2029年末Robotaxi部署车辆分别为3500/1.5万/3万/6万台，收入为1.6/3.3/6.4/12.2亿美元。 - Robotaxi+Robotruck合计估值约64亿美元（499亿港元），对应2026年40x PS，维持“买入”评级。 - 风险提示：商业化进展不及预期、政策推进不及预期、技术发展不及预期、竞争激烈等。 --- ## 总结 本期《朝闻国盛》内容覆盖多个行业，重点分析了宏观经济、食品饮料、纺织服饰、家用电器、煤炭、商业航天、AI芯片及海外Robotaxi市场。整体来看，市场呈现结构性机会，消费科技、高端制造、AI芯片等板块表现突出，而部分传统行业如石油石化、美容护理、农林牧渔等面临挑战。建议投资者关注具备技术壁垒、业绩兑现能力强及受益于政策与市场趋势的企业。