> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 潞安环能（601699.SH）总结 ## 核心内容概述 潞安环能发布了2026年中报业绩公告，显示其上半年业绩显著增长。2026年1-6月，公司实现营业收入150.10亿元，同比增长6.68%，归母净利润17.78亿元，同比增长31.85%。其中，2026年第二季度营业收入77.47亿元（同比+9.09%，环比+6.66%），归母净利润10.59亿元（同比+53.21%，环比+47.19%）。 ## 主要观点 ### 煤炭业务表现 - **产销情况**：2026Q2原煤产量1274万吨（同比-15.4%，环比-11.0%），商品煤销量1145万吨（同比-14.4%，环比-9.1%）。混煤销量同比下降29.6%，环比下降26.8%，喷吹煤销量同比增长4.9%，环比增长6.3%。 - **价格走势**：2026Q2商品煤售价646元/吨，同比上涨31.1%，环比上涨17.3%。山西长治贫瘦喷吹煤7月和8月均价分别为1200元/吨和1268元/吨，较Q2均价分别上涨14.82%和21.30%。 - **成本与毛利**：2026Q2吨煤成本355元/吨（同比+19.2%，环比+2.3%），吨煤毛利291元/吨（同比+49.3%，环比+42.9%），显示出毛利显著增长。 ### 项目进展 - 姚家山（300万吨/年）项目获得核准，上马煤矿探转采落地，竞得苏村区块探矿权，资源接续闭环形成。 ### 盈利预测与估值 - 公司维持“买入”投资评级，预计2026-2028年营业收入分别为339.58、351.37、353.93亿元，归母净利润分别为39.32、41.96、45.10亿元。 - 对应PE分别为12.9X、12.1X、11.3X，显示估值持续走低，但盈利预期上升。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 358.50 | 278.20 | 339.58 | 351.37 | 353.93 | | 归母净利润（亿元） | 24.50 | 11.15 | 39.32 | 41.96 | 45.10 | | EPS（元/股） | 0.82 | 0.37 | 1.31 | 1.40 | 1.51 | | P/E（倍） | 20.7 | 45.6 | 12.9 | 12.1 | 11.3 | | P/B（倍） | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 36.9 | 33.0 | 43.0 | 43.8 | 44.4 | | 净利率（%） | 6.8 | 4.0 | 11.6 | 11.9 | 12.7 | | ROE（%） | 5.3 | 2.5 | 8.3 | 8.5 | 8.7 | | 资产负债率（%） | 40.2 | 41.6 | 41.1 | 40.1 | 38.7 | | 净负债比率（%） | -23.3 | -33.4 | -36.1 | -41.6 | -46.7 | | P/E | 20.7 | 45.6 | 12.9 | 12.1 | 11.3 | | P/B | 1.1 | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 1.0 | | EV/EBITDA | 4.4 | 4.9 | 3.5 | 2.9 | 2.5 | ### 风险提示 - 煤价大幅下跌 - 公司产销量不及预期 - 在建项目进展不及预期 ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **投资逻辑**：受益于煤价上涨周期，公司业绩有望持续改善，Q3业绩弹性突出。 ## 股票信息 | 项目 | 数据 | |------|------| | 行业 | 煤炭开采 | | 前次评级 | 买入 | | 08月26日收盘价（元） | 16.99 | | 总市值（百万元） | 50,824.04 | | 总股本（百万股） | 2,991.41 | | 自由流通股（%） | 100.00 | | 30日日均成交量（百万股） | 35.17 | ## 分析师信息 - 张津铭（S0680520070001） - 刘力钰（S0680524070012） - 高紫明（S0680524100001） - 鲁昊（S0680525080006） - 张卓然（S0680525080005） - 研究助理：张晓雅（S0680125090013） ## 相关研究 1. 《潞安环能（601699.SH）：价格上行业绩修复，焦煤弹性标的》（2026-04-27） 2. 《潞安环能（601699.SH）：Q3量降本增业绩承压，看好Q4煤价带来的上涨弹性》（2025-10-30） 3. 《潞安环能（601699.SH）：Q2量增降本，业绩超预期》（2025-08-28）