20260526-国盛证券有限责任公司-煤炭开采_晋陕蒙产地调研（一）_大同_6页_691kb

煤炭开采行业调研与市场分析总结

核心内容

本次调研聚焦山西大同地区煤炭生产情况，重点分析了安检政策、超产现象、煤价走势及投资建议等方面。整体来看，山西地区煤炭行业受到政策影响较大，自查与督导组检查导致供给下降，对全国焦煤市场影响尤为显著，而港口库存面临紧张局势，进一步推动煤价上涨。

主要观点

1. 安检政策影响

• 政策要求自查：至5月31日结束，山西民营企业基本停产自查，主要涉及井工矿。
• 高瓦斯矿井停产：晋北地区多为低瓦斯矿井，也均停产自查，高瓦斯矿井停产比例更高。
• 后续督导组检查：预计会引发新一轮停产，进一步影响煤炭供给。

2. 超产情况

• 政府允许110%产能：部分民营企业仍存在超负荷生产现象，幅度不确定，有的超过50%。
• 停产原因：部分企业为规避检查而自发停产，影响整体供给。

3. 煤价预测

• 焦煤价格影响更大：主焦煤品种仓单测算在1350-1380元/吨之间，盘面价格接近1350元/吨时面临压力，但安检持续将推动煤价上涨。
• 港口库存紧张：截至5月25日，环渤海九港库存为2809万吨，仅能支撑13.6天，部分库存为高价库存，若自查时间超过15天，煤炭供给将出现集中困难。

关键信息

4. 供给下降持续性

• 山西停产煤矿数量：达到109座，产能合计1.22亿吨/年。
• 影响程度：影响原煤日产31.95万吨，约占全国炼焦烟煤日产的9%。
• 其他地区情况：陕西、河南等地也存在自发停产现象。

5. 投资建议

• 重点推荐个股：平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等，因其在焦煤供应中的重要地位。
• 关注井下机器人应用：国家矿山安全监察局推动煤矿安全，井下机器人应用有望提速，重点关注科达自控。
• 海外布局与煤化工企业：兖矿能源因布局海外及煤化工占比高，具有成长空间，值得关注。
• 业绩驱动推荐：2026年一季度业绩披露完毕，扣非归母净利正增长且静态估值偏低，推荐新集能源、昊华能源、山煤国际等。

行业走势预测

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期
• 地缘博弈不及预期

重点标的

作者信息

• 分析师：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然
• 研究助理：张晓雅

资料来源

• Wind，国盛证券研究所

图表目录

• 图表1：大同某大型集运站现场照片
• 图表2：大同某大型集运站现场照片
• 图表3：大同某国有煤企现场照片

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，所表述观点反映个人看法，不受第三方影响。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上