20260315-国盛证券有限责任公司-煤炭开采行业周报_柴油短缺致矿山面临被动减产_停产_化工暴涨致煤化工盈利剧增_20页_2mb

报告摘要

煤炭开采行业分析总结

核心内容

近期煤炭行业迎来显著上涨，中信煤炭指数在2026年3月9日至13日期间上涨5.42%，跑赢沪深300指数5.23个百分点，成为中信板块涨幅第一。主要驱动因素来自海外市场“黑天鹅”事件引发的煤价上涨，以及国内煤化工需求因油气价格暴涨而显著提升。

主要观点

海外煤价上涨逻辑

阶段一：印尼减产奠定煤价上行基础
- 印尼1月煤炭产量降至4600万吨，同比减少30%，成为全球煤炭市场紧缺的起点。
阶段二：美伊冲突带动煤代油、煤代气需求激增
- 布伦特原油价格突破100美元，带动国内化工品价格上涨超30%，煤化工成本优势凸显，盈利空间扩大，推动煤价上涨。
阶段三：柴油短缺影响海外煤炭生产
- 霍尔木兹海峡封锁导致部分国家柴油紧缺，矿山可能因燃料成本上升或供应受限而减产或停产，加剧全球煤炭供需矛盾。

国内煤价走势

动力煤：价格延续季节性弱势，但调整空间有限，北港现货价格为736元/吨，周环比下跌15元/吨。
焦煤：市场情绪有所好转，价格止跌回升，部分高硫肥煤资源涨幅显著，达100元/吨以上。
焦炭：价格持稳，部分焦企盈利转为亏损，但钢厂复产预期带来一定支撑。

关键信息

供需情况

供应端：国内“三西”地区煤矿产能利用率升至90%，周环比上升6.5个百分点；部分中小煤矿已恢复生产。
需求端：下游冶金、化工等终端刚需补库，但电厂需求疲软，采购以长协煤为主，市场煤招标有限。

海运与库存

海运：锚地船舶数量周环比下降35艘，海运费上涨，间接推动煤价。
库存：港口炼焦煤库存268万吨，周环比持平；焦企和钢厂库存同比偏低，库存压力缓解。

投资策略

重点推荐公司：中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业、兖矿能源、广汇能源、科达自控、中国秦发、新集能源、电投能源、淮北矿业、平煤股份、山西焦化等。
关注逻辑：海外煤价上涨、国内煤化工需求提升、国内补库周期临近、进口煤价高企支撑内贸煤需求。

行情回顾

上证指数：4095.35点，下降0.70%
沪深300指数：4669.14点，上升0.19%
中信煤炭指数：4544.88点，上涨5.42%，涨幅最大。

风险提示

国内产量释放超预期
下游需求不及预期
原煤进口超预期
政策不及预期

重点标的

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（元）	PE
601088.SH	中国神华	买入	2.95 / 2.56 / 2.71 / 2.86	13.70 / 19.11 / 18.04 / 17.13
601225.SH	陕西煤业	买入	2.31 / 1.65 / 1.86 / 1.99	9.80 / 15.88 / 14.12 / 13.19
601918.SH	新集能源	买入	0.92 / 0.80 / 0.89 / 0.97	7.60 / 10.39 / 9.27 / 8.55
601001.SH	晋控煤业	买入	1.68 / 1.23 / 1.47 / 1.62	9.00 / 14.71 / 12.31 / 11.18
601898.SH	中煤能源	买入	1.46 / 1.21 / 1.29 / 1.39	9.40 / 15.57 / 14.60 / 13.49
002128.SZ	电投能源	买入	2.38 / 2.61 / 2.70 / 2.86	12.00 / 12.87 / 12.46 / 11.76
600188.SH	兖矿能源	买入	1.44 / 0.99 / 1.18 / 1.37	10.20 / 22.09 / 18.43 / 15.94

行业资讯

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投资建议

短期：国内煤价下行空间有限，海外煤价上涨及煤化工需求提升将支撑煤价。
中长期：随着补库周期临近，煤价有望冲击千元大关，行业集中度提高，高质量发展可期。

评级说明

股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

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