> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭开采行业调研总结：山西岢岚县 ## 核心内容 本次调研聚焦山西岢岚县煤炭生产情况，分析了当前煤炭行业在库存、安检、煤价、下游需求及铁路物流等方面的现状与趋势。 ## 主要观点 ### 1. 岢岚县煤炭发运情况 - 3月7日起发运紧张，需车数已达上限。 - 3月20日后发运实现盈利，库存从4月开始持续累积。 - 周边站台库存接近满库状态。 - 4月库存高企主要受大秦线检修影响，运力阶段性受限，检修结束后发运紧张仍未缓解。 ### 2. 安检影响 - 本次矿难主要影响长治地区，导致焦煤矿井产量下降。 - 矿难地煤矿执行3-7天自检，监管政策收紧，暴雨预警期间煤矿需停产，预警解除后方可恢复生产。 - 陕西、内蒙古煤矿处于自查自纠阶段，预计自检周期为3-7天。 ### 3. 煤价走势预期 - 短期来看，5月22日后煤价预计上涨10-20元/吨。 - 中长期来看，美伊冲突导致海外煤价上涨，进口难度增加，内陆煤炭拉运补充需求上升。 - 厄尔尼诺天气可能加剧供需矛盾，预计2026年夏季煤炭需求将增长，煤价或迎来明显上涨。 ### 4. 下游库存及疆煤外运 - 当前沿海电厂可用天数处于历史同期偏低水平。 - 当北港煤价超过800元/吨时，疆煤具备发运经济性，但实际发运规模受限。 - 新疆发往北港的货物以焦沫（兰炭沫）为主，不满足铁路优惠政策条件，无法享受政策红利。 ### 5. 铁路优惠政策 - 准朔线政策调整后，阶梯优惠标准为：100万吨档优惠16元/吨，200万吨档优惠18元/吨，300万吨档优惠20元/吨，以此为封顶。 - 多数原有铁路物流优惠政策仍在延续，但当前主要向国能集团倾斜，多数货源需从国能获取，优惠额度由双方协议决定。 ## 关键信息 ### 行业投资建议 - 矿难影响长治地区，该地为贫煤、贫瘦煤、瘦煤主产区，山西省焦煤产量占全国过半，对全国焦煤供应影响显著。 - 焦煤供需矛盾可能骤然尖锐，价格向上弹性空间望彻底打开，重点关注平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。 - 国家矿山安全监察局发布通知，推动矿山机器人应用验证试点，井下机器人有望提速应用，重点关注科达自控。 - 煤化工占比高的公司如广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等，受益于煤化工盈利增厚。 ### 重点标的推荐 | 股票代码 | 股票名称 | 投资评级 | EPS(元) | PE(倍) | |----------|------------|----------|-------------------|-----------------------| | 601918.SH | 新集能源 | 买入 | 2025A: 0.82; 2026E: 0.95; 2027E: 0.98; 2028E: 1.04 | 2025A: 10.70; 2026E: 9.54; 2027E: 9.20; 2028E: 8.73 | | 601088.SH | 中国神华 | 买入 | 2025A: 2.44; 2026E: 3.26; 2027E: 3.61; 2028E: 3.92 | 2025A: 19.20; 2026E: 14.12; 2027E: 12.77; 2028E: 11.76 | | 601001.SH | 晋控煤业 | 买入 | 2025A: 1.09; 2026E: 1.63; 2027E: 1.80; 2028E: 1.93 | 2025A: 17.40; 2026E: 10.62; 2027E: 9.58; 2028E: 8.94 | | 601225.SH | 陕西煤业 | 买入 | 2025A: 1.73; 2026E: 2.07; 2027E: 2.19; 2028E: 2.33 | 2025A: 15.20; 2026E: 11.93; 2027E: 11.27; 2028E: 10.60 | | 601666.SH | 平煤股份 | 增持 | 2025A: 0.09; 2026E: 0.54; 2027E: 0.61; 2028E: 0.69 | 2025A: 92.00; 2026E: 14.27; 2027E: 12.72; 2028E: 11.30 | | 600188.SH | 兖矿能源 | 买入 | 2025A: 0.83; 2026E: 1.98; 2027E: 2.37; 2028E: 2.68 | 2025A: 25.70; 2026E: 10.70; 2027E: 8.94; 2028E: 7.89 | | 600985.SH | 淮北矿业 | 买入 | 2025A: 0.56; 2026E: 1.09; 2027E: 1.42; 2028E: 1.61 | 2025A: 27.00; 2026E: 13.34; 2027E: 10.23; 2028E: 9.01 | | 600348.SH | 华阳股份 | 买入 | 2025A: 0.47; 2026E: 0.66; 2027E: 0.74; 2028E: 0.78 | 2025A: 21.40; 2026E: 13.73; 2027E: 12.29; 2028E: 11.62 | ## 风险提示 - 国内产量释放超预期 - 下游需求不及预期 - 原煤进口超预期 - 政策不及预期 ## 投资策略 - 重点关注焦煤供应受影响较大的企业，如山西焦煤。 - 跟踪煤化工盈利增厚带来的投资机会，如广汇能源、中煤能源。 - 关注海外布局及销售结构以现货为主的兖矿能源。 - 跟踪煤矿安全政策推动下的机器人应用，如科达自控。 ## 资料来源 - Wind - 国盛证券研究所 ## 分析师信息 - 张津铭：S0680520070001，zhangjinming@gszq.com - 刘力钰：S0680524070012，liuliyu@gszq.com - 高紫明：S0680524100001，gaoziming@gszq.com - 鲁昊：S0680525080006，luhao@gszq.com - 张卓然：S0680525080005，zhangzhuoran@gszq.com - 张晓雅：S0680125090013，zhangxiaoya@gszq.com ## 相关研究 1. 《煤炭开采：晋陕蒙产地调研（一）：大同》2026-05-26 2. 《煤炭开采：印度4亿吨钢产能目标驱动，计划大幅加码俄罗斯炼焦煤进口》2026-05-24 3. 《煤炭开采：供给下降，火电高增，共赏好戏》2026-05-19