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煤炭开采行业调研总结：山西岢岚县

核心内容

本次调研聚焦山西岢岚县煤炭生产情况，分析了当前煤炭行业在库存、安检、煤价、下游需求及铁路物流等方面的现状与趋势。

主要观点

1. 岢岚县煤炭发运情况

• 3月7日起发运紧张，需车数已达上限。
• 3月20日后发运实现盈利，库存从4月开始持续累积。
• 周边站台库存接近满库状态。
• 4月库存高企主要受大秦线检修影响，运力阶段性受限，检修结束后发运紧张仍未缓解。

2. 安检影响

• 本次矿难主要影响长治地区，导致焦煤矿井产量下降。
• 矿难地煤矿执行3-7天自检，监管政策收紧，暴雨预警期间煤矿需停产，预警解除后方可恢复生产。
• 陕西、内蒙古煤矿处于自查自纠阶段，预计自检周期为3-7天。

3. 煤价走势预期

• 短期来看，5月22日后煤价预计上涨10-20元/吨。
• 中长期来看，美伊冲突导致海外煤价上涨，进口难度增加，内陆煤炭拉运补充需求上升。
• 厄尔尼诺天气可能加剧供需矛盾，预计2026年夏季煤炭需求将增长，煤价或迎来明显上涨。

4. 下游库存及疆煤外运

• 当前沿海电厂可用天数处于历史同期偏低水平。
• 当北港煤价超过800元/吨时，疆煤具备发运经济性，但实际发运规模受限。
• 新疆发往北港的货物以焦沫（兰炭沫）为主，不满足铁路优惠政策条件，无法享受政策红利。

5. 铁路优惠政策

• 准朔线政策调整后，阶梯优惠标准为：100万吨档优惠16元/吨，200万吨档优惠18元/吨，300万吨档优惠20元/吨，以此为封顶。
• 多数原有铁路物流优惠政策仍在延续，但当前主要向国能集团倾斜，多数货源需从国能获取，优惠额度由双方协议决定。

关键信息

行业投资建议

• 矿难影响长治地区，该地为贫煤、贫瘦煤、瘦煤主产区，山西省焦煤产量占全国过半，对全国焦煤供应影响显著。
• 焦煤供需矛盾可能骤然尖锐，价格向上弹性空间望彻底打开，重点关注平煤股份、淮北矿业、潞安环能、盘江股份、山西焦煤等。
• 国家矿山安全监察局发布通知，推动矿山机器人应用验证试点，井下机器人有望提速应用，重点关注科达自控。
• 煤化工占比高的公司如广汇能源、中煤能源、中国旭阳集团等，受益于煤化工盈利增厚。

重点标的推荐

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期
• 政策不及预期

投资策略

• 重点关注焦煤供应受影响较大的企业，如山西焦煤。
• 跟踪煤化工盈利增厚带来的投资机会，如广汇能源、中煤能源。
• 关注海外布局及销售结构以现货为主的兖矿能源。
• 跟踪煤矿安全政策推动下的机器人应用，如科达自控。

资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所

分析师信息

• 张津铭：S0680520070001，zhangjinming@gszq.com
• 刘力钰：S0680524070012，liuliyu@gszq.com
• 高紫明：S0680524100001，gaoziming@gszq.com
• 鲁昊：S0680525080006，luhao@gszq.com
• 张卓然：S0680525080005，zhangzhuoran@gszq.com
• 张晓雅：S0680125090013，zhangxiaoya@gszq.com

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