20210416-中国银河-后疫情时代催生医美需求_垂直平台顺势而_39页

新氧（SY.US）深度报告总结

核心内容

新氧作为国内领先的在线医美服务平台，凭借其垂直社区和电商模式，已逐步成为医美行业的重要参与者。随着颜值经济的崛起，医美需求快速增长，新氧在后疫情时代展现出较强的复苏能力与增长潜力。

主要观点

• 颜值经济推动医美需求增长：随着消费者对美的追求增强，医美行业成为服务型消费的新热点，尤其在年轻群体中尤为突出。
• 后疫情时代医美市场回暖：疫情导致医美需求积压，2021年后市场逐步复苏，非手术类医美项目增长显著。
• 行业集中度低，专业社区需求上升：医美行业竞争激烈，平台通过内容社区帮助消费者获取信息，提高决策效率。
• 新氧六大优势构建龙头地位：包括专业内容生态、严格的机构审核机制、多渠道营销、技术辅助决策、会员服务提升用户粘性、布局消费医疗领域。

关键信息

市场规模预测

• 2020年医美市场规模预计为182.77亿元，2021年预计增长至235.18亿元，2023年预计达346.88亿元。
• 非手术类医美市场规模增速显著，预计2021年增速达49.50%，2022年38.00%，2023年32.00%。

财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为18.15亿元、25.63亿元、32.08亿元，年复合增长率分别为40.16%、41.19%、25.19%。
• 毛利率：预计稳定在85%左右，2021年有望小幅提升。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为1.41亿元、2.94亿元、4.41亿元，EPS分别为1.72元、3.57元、5.37元，PE分别为33x、16x、11x。

估值与投资建议

• 首次评级为“推荐”，合理估值区间为12.89-15.21美元。
• 采用DCF模型进行估值，假设2021-2025年维持高速增长，永续增长率为3%，WACC为11.12%，对应股价13.95美元。

风险提示

• 医美事故纠纷风险
• 广告行业竞争加剧
• 疫情存在复发风险
• 行业监管风险

财务分析

公司亮点

5.1 市占率最大，专业度高

• 新氧在医美APP市场占有率达86.1%，是同类平台中市占率最高的。
• 平台具备专业内容、严格审核机制、安全服务保障等优势。

5.2 加大广告营销力度

• 联合热门综艺与影视进行广告投放，获客能力持续提升。
• 疫情期间逆势营销，单人获客成本下降约40%。

5.3 优质原创内容与激励机制

• 沉淀大量用户原创内容和专业医美内容，提升平台活跃度。
• 通过“激励计划”、“优质日记返现”等方式维护社区内容生态。

5.4 名医直播+视频面诊

• 提供1V1视频面诊、达人咨询和直播等服务，提升用户决策效率。
• 疫情期间视频面诊咨询量超过98.1万次，其中2月环比增长134%。

5.5 会员服务提升用户粘性

• 黑卡会员提供优惠买单、日记返现、专属管家、到店礼遇等权益。
• 通过会员服务提升用户粘性与平台忠诚度。

5.6 布局消费医疗业务

• 未来将向齿科、皮肤科、眼科、妇科及体检等消费医疗领域拓展。
• 打造消费医疗综合服务平台，提升平台价值。

公司概况

3.1 公司简介

• 新氧开创“社区+电商”模式，提供医美信息、服务预订及咨询服务。
• 未来向消费医疗领域扩张，提升平台服务范围与用户粘性。

3.2 股权结构

• 主要股东合计持股80.78%，其中创始人兼CEO金星持股15.83%，前董事长邵晖持股19.14%。

3.3 管理层优势

• 高管团队具有丰富的互联网从业经验与产品开发能力。
• CEO金星曾任腾讯财付通产品运营总监，技术官李学健曾任百度技术经理。

投资概要与催化剂

驱动因素

• 后疫情时代医美市场回暖，补偿性消费增加。
• 广告投入持续增长，平台获客能力提升。
• 线上医美渗透率较低，需求持续释放。

股价表现催化剂

• 短期：疫情影响逐渐消失，行业复苏明显。
• 长期：行业规模快速增长，医美需求常态化，渗透率逐步提升。

未来展望

新氧凭借专业内容、严格审核、技术辅助和会员服务等优势，持续巩固其在医美垂直平台的领先地位。随着医美行业向线上迁移，新氧的平台生态和导流能力将为其带来持续增长动力。