20250815-财信证券-安琪酵母-600298.SH-海外收入表现亮眼_盈利能力持续改善_4页_561kb

安琪酵母公司点评总结

安琪酵母(600298.SH)的2025年半年报显示，公司业绩显著提升。2025年上半年实现营业收入78.99亿元，同比增长10.10%；归母净利润7.99亿元，同比增长15.66%；扣非归母净利润7.42亿元，同比增长24.49%。其中，第二季度表现尤为突出，营业收入41.05亿元，同比增长11.19%；归母净利润4.29亿元，同比增长15.35%；扣非归母净利润4.05亿元，同比增长34.39%。业绩增长主要源于国外收入强劲表现和原料成本下行带来的毛利率改善。

收入方面，酵母主业实现双位数增长，国外收入同比增长22.28%，国内收入增长4.29%。分产品看，酵母及深加工收入同比增长11.66%，制糖产品增长20.09%，食品原料和其他产品稳定。截至2025年第二季度，国内市场和海外市场经销商数量分别环比净增加214家和164家，显示销售渠道扩展良好。

利润端，毛利率从去年同期提升2.27个百分点至26.19%，主要得益于糖蜜等原材料价格下降。归母净利率和扣非归母净利率分别提高0.38和1.70个百分点，盈利能力连续三个季度改善。期间费用率保持平稳，略有上升但控制在合理水平。

未来展望，分析师预测公司2025-2027年收入年增长率分别为11.1%、12.8%和10.5%，至168.89亿元、190.56亿元和210.63亿元；归母净利润增长率分别为22.1%、19.3%和16.3%，至16.17亿元、19.29亿元和22.44亿元。当前股价对应P/E为19.1倍至13.8倍，财务指标如ROE和毛利率持续提升，支撑“买入”评级。公司受益于海外产能释放和本土化销售强化，国内市場也将通过新产品推广保持稳健增长。风险包括国际贸易形势变化、原材料价格波动和食品安全问题。

总体而言，安琪酵母展现出强劲的增长潜力和盈利能力，增长的驱动因素包括国际市场扩张和成本控制优势