20240901-国盛证券-万达电影-002739.SZ-院线业务受大盘拖累_影视业务表现亮眼_3页_797kb

万达电影半年报分析总结

核心问题

公司2024上半年营收、净利润大幅下滑，主要受影视大盘恢复不及预期影响，院线板块亏损严重；影视业务、非票业务保持增长，储备内容较强；调整盈利预测，维持“买入”评级。

关键数据与含义

财务表现

• 2024上半年整体表现：

  • 营收6218亿元，同比下降948%。
  • 归母净利润113亿元，同比下降7318%；扣非净利润086亿元，同比下降7917%。

• Q2单季数据：

  • 营收2397亿元，YoY下降2297%。
  • 归母净亏损212亿元，YoY下降29832%。
  • 主要原因：院线票房收入下降，成本刚性化（租金、人力、折旧）。

• 院线业务：

  • 2024上半年国内影院票房313亿元，YoY下降145%；观影人次075亿，YoY下降143%。
  • 市场份额稳定为行业第一，累计16.9%，同比增长0.1个百分点。

• 海外院线（澳洲）：

  • 票房13.1亿澳元，YoY下降68%；观影人次740万，YoY下降51%。

• 影院网络：

  • 总影院918家，银幕7641块。
  • 澳洲影院61家，银幕530块。
  • 近期合作IMAX：新增25个IMAX影院，升级61家原有影院。

非票业务亮点

• 非票收入达140亿元，YoY下降120.4%；其中商品业务81.3亿元（YoY下降17.25%），广告业务58.8亿元（YoY下降36.4%）。
• 多元化创新项目：IP展览、主题场景、研学、奥运赛事转播等非票业务引流明显。
• 核心IP产品如“花花世界”爆米花、“原始鲜言”饮品等，销售额突破百万级。

影视业务表现

• 上映影片：

  • 维和防暴队》：51.1亿元票房。
  • 我才不要和你做朋友呢》：20.3亿元票房。第二十条》24.5亿元。
  • 影视剧集如《仙剑奇侠传4》《南来北往》等反响良好。

• 暑期档储备：

  • 抓娃娃》、《白蛇：浮生》、《默杀》《解密》等多部影片预期表现优异。
  • 未来计划布局《误杀3》《有朵云像你》等新项目。

未来展望

• 盈利预测：2024~2026年归母净利润分别为78亿、141亿、160亿元，同比增速为-145%、+812%、+132%。
• 催化剂：
  • 2025年影视供给质量恢