20240901-国金证券-万达电影-002739.SZ-院线板块承压_H2内容板块增长可期_4页_940kb

万达电影2024年中报分析总结

业绩简评

万达电影发布2024年中报，H1营收622亿元，同比下降95%；归母净利11亿元，同比下降732%。Q2收入240亿元，同比下降230%，单季度归母净亏损21亿元，去年同期盈利11亿元。

经营分析

收入：院线板块因Q2票房平淡承压，游戏业务高增长。H1观影收入364亿元（同比-100%），商品、餐饮收入81亿元（同比-173%），广告收入59亿元（同比-36%），整体院线板块收入下降。电影及电视剧制作发行收入分别下滑218%和664%，或与公司主投主控项目贡献较少有关。游戏发行收入同比增长1002%，主要因1月在日本发行的《圣斗士星矢》表现优异。

盈利能力：Q2净亏损扩大主要由收入下降和成本刚性所致。观影收入毛利率25%（同比降26个百分点），但内容板块如电影及游戏出版业务毛利率相对稳定或提升，反映成本控制与项目运营效率改善。

后续展望

院线板块Q3仍面临压力，但下半年内容储备支撑增长。已上映影片《抓娃娃》、《默杀》等票房表现良好，三季度待上映影片及电视剧项目丰富。预计24-26年归母净利为58/122/148亿元，维持"买入"评级。

风险提示

需关注观影需求和影片供给不及预期；内容项目上线和市场表现；母公司协同效应以及存货减值等风险。

如需获取原始报告完整内容，请参阅免责声明及数据来源（注：原始报告含免责声明、法律说明和数据来源声明）