20211104-国盛证券-万达电影-002739.SZ-受疫情影响短期业绩承压_长期看市占率提升趋势不改_3页_539kb

万达电影（002739.SZ）总结

核心内容

万达电影在2021年第三季度受到疫情影响，业绩承压。公司发布2021年第三季度报告，显示Q1-Q3实现收入92.71亿元，同比下降20.01%，归母净利润2.91亿元，同比下降64.92%。Q3单季度营收22.37亿元，归母净利润为-3.48亿元。受疫情导致影院暂停营业及观影人次减少影响，公司Q3票房为10.2亿元，同比下降50%，观影人次为2879.2万，同比下降48.59%。尽管如此，公司市占率仍稳步提升，显示其在行业复苏中的竞争优势。

主要观点

• 短期业绩承压：由于疫情对影院运营和观影需求的双重影响，公司短期内面临收入和利润下降的压力。
• 长期趋势向好：公司市占率持续提升，反映出其在市场中的竞争力和运营能力，尤其在院线业务方面表现突出。
• 影视内容及游戏业务受疫情影响：部分电影项目延期，导致无法完成原定业绩承诺。但游戏业务表现良好，如《圣斗士星矢：正义传说》成为互爱互动发行首月流水最高的产品。
• 盈利预测调整：考虑到疫情对市场的影响，公司2021年盈利预测下调，预计2021-2022年归母净利润分别为4.5亿和13.0亿，对应PE分别为66倍和23倍，维持“买入”评级。
• 财务状况：公司资产负债率有所下降，流动比率和速动比率保持稳健，显示良好的财务结构和偿债能力。

关键信息

营收与利润

市占率

• 公司口径：2021H1市占率为21.5%，Q3提升至16.1%，创季度新高。
• 猫眼专业版口径：2021Q3市占率为15.3%，较2020年同期提升0.9pct，较2019年同期提升2.7pct。单月市场份额最高于2021年8月达16.4%。

财务比率

风险提示

• 线上娱乐方式冲击
• 竞争格局恶化
• 疫情影响超预期

总结

万达电影在2021年第三季度因疫情影响，业绩表现不佳，但市占率持续提升，显示出其在行业中的稳定地位和运营能力。尽管影视内容业务受疫情影响较大，无法完成业绩承诺，但游戏业务表现亮眼。公司未来盈利预测有所上调，预计2021-2022年归母净利润分别为4.5亿和13.0亿，PE分别为66倍和23倍，维持“买入”评级。公司财务状况稳健，资产负债率下降，流动比率和速动比率保持在合理区间。然而，需关注线上娱乐方式对传统影院业务的冲击、竞争格局的变化及疫情对市场复苏的潜在影响。