20181130-群益证券-万达电影-002739.SZ-收购万达影视_打造国内领先的泛娱乐平台_3页_371kb

万达电影(002739.SZ) 2018年11月30日分析总结

核心内容概览

万达电影（002739.SZ）于2018年11月30日发布了一份关于收购万达影视的调整方案及投资分析报告。报告指出，公司通过收购万达影视，将业务从下游电影院线拓展至上游影视内容制作、游戏发行等，实现向泛娱乐平台的转型。该收购方案的调整包括交易对价、支付方式、发行价格、业绩承诺期及锁定期等多个方面，旨在优化资本结构、提升盈利能力，并为投资者提供更具吸引力的回报。

主要观点

• 收购方案调整：公司对收购万达影视的方案进行了多方面调整，以更好地适应市场环境和公司战略。

  • 交易对价由约116亿元下调至106.51亿元；
  • 支付方式由“现金+股份”改为全部股份支付；
  • 发行价调整为33.20元/股，发行约3.21亿股；
  • 业绩承诺期延长至2021年；
  • 锁定期增加与股价表现挂钩的条款。

• 转型泛娱乐平台：通过本次收购，万达电影将构建涵盖院线终端、传媒营销、影视IP、线上业务和影游互动的五大业务平台，形成完整的娱乐产业链，提升整体盈利能力与市场竞争力。

• 业绩承诺完成度高：万达影视2018年1-7月已实现净利润5.61亿元，完成全年7.63亿元业绩承诺的73%，全年业绩承诺完成难度不大，预计对每股收益有明显增厚作用。

• 盈利预测：预计2018年和2019年公司净利润分别为15.10亿元和18亿元，YOY增长分别为-0.4%和+19.2%；按最新股本计算，每股EPS分别为0.86元和1.02元。

• 投资建议：当前股价对应PE为20倍和17倍，给予“买入”投资建议，认为公司具备良好的增长潜力。

关键信息

股价与市场表现

• A股价（2018/11/29）：21.11元
• 深证成指（2018/11/29）：7597.01
• 股价12个月高/低：34.56元 / 20.65元
• 股价涨跌（一个月）：-38.9%
• 股价/账面净值：2.94倍
• 每股净值：7.17元

股本结构

• 总发行股数（百万）：1761.44
• A股数（百万）：1710.28
• A市值（亿元）：361.04
• 主要股东：北京万达投资有限公司（50.70%）

收购后业务结构

• 主营业务：从电影院线业务扩展至影视剧内容投资制作发行、游戏发行和运营业务；
• 业务平台：院线终端、传媒营销、影视IP、线上业务、影游互动。

财务数据概览

风险提示

• 电影票房及游戏收入具有较高的不确定性，可能影响公司盈利表现。

投资建议分类

结论

万达电影通过收购万达影视，进一步拓展了业务范围，强化了其在泛娱乐领域的布局。尽管面临市场波动及行业不确定性，但公司调整后的收购方案增强了财务结构的稳健性，并提升了盈利预期。基于当前财务表现及未来增长潜力，公司被给予“买入”评级，具备较高的投资价值。