20211206-财信证券-派克新材-605123.SH-航空装备助推公司业绩高速增长_6页_1005kb

公司点评总结：航空装备领域发展分析

核心内容

本报告对航空装备公司进行了详细分析，指出其在航空锻件领域具备较强竞争力，并预计公司未来业绩将保持高速增长。公司作为环锻件细分领域龙头之一，近年来在营收和利润方面表现突出，尤其在航空装备业务带动下，成长性显著。

主要观点

1. 公司业绩表现

• 2021年前三季度实现营收11.91亿元，同比增长 63.24%；
• 实现归母净利润1.92亿元，同比增长 57.20%；
• 公司整体毛利率保持稳定，2021年为 29.15%，净利率为 16.08%；
• 存货及合同负债大幅增长，显示公司订单饱满，全年业绩值得期待。

2. 行业前景

• 在建军百年奋斗目标和2035国防军队现代化背景下，航空装备领域迎来快速发展；
• 锻造件作为航空装备中的关键承力部件，对可靠性与性能提升至关重要；
• 公司在军用环锻件领域技术实力雄厚，掌握多项核心技术，产品应用于多个型号航空发动机。

3. 市场格局与战略

• 在“小核心大协作”模式下，公司市场份额稳步提升；
• 与罗罗、GE等国际公司签订长协合同，拓展民用航空领域市场；
• 新增德国锻压机等设备，提升生产能力和技术水平。

4. 盈利预测

• 预计公司2021~2023年归母净利润分别为 2.55亿元、3.66亿元、5.06亿元；
• EPS分别为 2.36元、3.39元、4.68元；
• 对应当前股价PE倍数为 60、42和30倍；
• 给予公司2022年46~52倍PE估值，对应价格区间为 155.94元~176.28元；
• 首次覆盖，给予公司“谨慎推荐”评级。

关键信息

产品应用领域

• 航空锻件：应用于航空发动机机匣、燃烧室、密封环、支撑环、承力环等；
• 航天锻件：用于火箭及导弹壳体、燃料储存箱、卫星支架、整流罩等；
• 船舶锻件：用于燃气轮机机匣、叶环、法兰等；
• 电力锻件：应用于汽轮机阀碟、阀杆、核电堆内构件等；
• 石化锻件：用于管道法兰、换热器管板等；
• 其他锻件：包括回转支承套圈、传动齿坯等。

客户资源

• 主要客户包括中国航发集团、航空工业集团、罗罗、GE、中船重工、西门子、三菱电机等国内外知名企业。

财务数据概览

• 总市值：15550.92百万元
• 流通市值：5968.39百万元
• 总股本：10800.00万股
• 流通股：4145.00万股
• 当前价格：143.99元
• 52周价格区间：61.67-159.00元

财务指标预测

估值倍数

风险提示

• 技术研发不及预期；
• 原材料涨价；
• 市场需求不及预期。

投资评级说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%~15%；
• 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%~5%；
• 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

总结

公司凭借在航空锻件领域的技术优势和市场份额，有望在未来几年内持续受益于航空装备的放量增长。在“小核心大协作”模式推动下，公司业绩增长潜力较大，且在民用航空领域亦有拓展空间。尽管存在一定的市场与技术风险，但公司当前估值合理，具备较高的投资价值。