20230115-国盛证券-派克新材-605123.SH-预计2022年实现归母净利润4.75亿元_同比增长56__3页_547kb

派克新材（605123.SH）总结

核心内容

派克新材是一家专注于航空航天、石化、电力等领域的环形锻件制造商，是国内航发、导弹等领域的重要供应商。公司2022年业绩显著增长，预计实现归母净利润4.75亿元，同比增长56%；扣非归母净利润4.58亿元，同比增长60%。单季度来看，2022Q4预计实现归母净利润1.24亿元，同比增长36.64%，环比增长1.89%；扣非归母净利润1.17亿元，同比增长8.00%，环比下降2.98%。

主要观点

• 航空航天领域表现突出：公司作为国内航发和导弹领域环形锻件的核心供应商，受益于武器装备的列装以及民用航发市场的拓展。公司已与罗罗、GE签订长协，订单持续推进，且已启动多个件号的首件开发工作，未来有望持续受益于该领域的高景气度。
• 石化与电力业务稳定增长：石化锻件需求保持稳定，公司新增光伏炼晶炉用锻件产品，受益于光伏行业硅料供给瓶颈和产能扩张；电力锻件则在核电和风电市场逐步拓展，公司已取得民用核安全许可证和风电CE认证，未来增长潜力较大。
• 产能提升与市场需求匹配：公司通过调整班次提高产出，同时产能持续提升，为业绩增长提供了支撑。随着航空航天、石化、电力等行业的快速发展，公司未来业绩增长可期。
• 投资建议与估值：公司2022-2024年预计归母净利润分别为4.75亿元、6.29亿元、8.08亿元，对应PE分别为34X、25X、20X，公司估值持续下降，体现出市场对其未来增长的信心，因此维持“买入”评级。

关键信息

财务表现（单位：百万元）

业务板块发展

1. 航空航天

   • 军品受益于武器装备列装，民品打入国际航发巨头产业链。
   • 产品覆盖在役及在研阶段的几乎所有军用航发型号。
   • 与航天科技、科工集团深度合作，参与长征系列火箭及多型导弹配套。
   • 2021年通过航天科技集团某院所供方评审，参与新一代载人火箭项目。

2. 石化用锻件

   • 产品包括法兰、管板等，需求稳定。
   • 新增光伏炼晶炉用锻件产品，受益于光伏行业硅料供给瓶颈和产能扩张。
   • 2022H1多晶硅产品承接量同比增长超50%。

3. 电力用锻件

   • 用于火电、核电、风电等设备。
   • 已取得民用核安全许可证和风电CE认证，市场拓展逐步推进。
   • 随着核电审批重启和风电行业快速发展，该业务有望快速增长。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 预计2022-2024年归母净利润：4.75亿元、6.29亿元、8.08亿元
• 估值：对应PE分别为34X、25X、20X，显示公司估值逐步下降，市场对其未来增长信心增强。

风险提示

• 下游行业需求不及预期
• 募投产能释放不及预期

公司概况

• 行业：航空装备
• 前次评级：买入
• 1月13日收盘价（元）：131.99
• 总市值（百万元）：15,993.35
• 总股本（百万股）：121.17
• 自由流通股占比（%）：34.21
• 30日日均成交量（百万股）：1.19

未来展望

公司作为典型的民参军企业，机制灵活，正在积极布局新能源等领域，有望打开更多增长点。随着“十四五”期间航空航天、导弹等领域的持续发展，以及石化、电力等行业的稳定增长，公司未来业绩增长潜力较大。