20221028-安信证券-派克新材-605123.SH-前三季度归母净利润同比+64.51_资产负债表彰显需求高景气_5页_352kb

派克新材2022年三季报总结

核心内容

派克新材（605123.SH）于2022年10月27日发布2022年三季报，显示出公司业绩持续增长，资产负债表反映下游需求旺盛。

主要财务数据

• 营业收入：2022年前三季度为21.12亿元，同比增长77.28%；单三季度为8.54亿元，同比增长100.04%。
• 归母净利润：前三季度为3.51亿元，同比增长64.51%；单三季度为1.22亿元，同比增长68.74%。
• 毛利率：前三季度为25.91%，同比下滑3.24个百分点；Q3毛利率为24.35%，同比降低4.54个百分点，环比降低2.09个百分点。
• 净利率：前三季度为16.62%，同比增长0.54个百分点；Q3净利率为14.25%，环比下滑4.59个百分点，主要受毛利率下降及信用减值损失增加影响。
• 期间费用率：前三季度为11.37%，同比下降3.52个百分点，其中销售费用率、管理费用率及财务费用率分别下降0.57pct、2.2pct及0.16pct。

分季度表现

• Q1-Q3营收：分别为6.11亿元、6.46亿元、8.54亿元。
• Q3营收环比增长：32.20%，与产能提升及经营规模扩大相关。
• Q3净利润：1.22亿元，与Q2持平，低于营收增速，主要因毛利率下滑及信用减值损失增加。

资产负债表分析

• 存货：前三季度增长41.88%，表明订单充足，积极备产备货。
• 预付款项：增长29.28%，显示公司积极布局生产。
• 应收账款：三季度末较期初增长107.72%，较二季度末增长39.52%，部分订单已完成交付但尚未确认收入。
• 在建工程：增长44.62%，显示公司处于扩张期，产能快速提升。
• 经营性现金流净额：前三季度较期初下滑250.24%，因航空、航天行业景气度高导致应收账款及存货增加。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：190.00元。
• 当前股价（2022-10-27）：165.7元。
• 预测净利润（2022-2024年）：4.2亿元、5.6亿元、7.3亿元。
• 对应估值：48倍、36倍、28倍。
• 公司地位：我国环形锻件领域龙头企业，军品已进入航发集团、航天科技集团及航天科工集团供应体系。

主要观点

• 行业景气度：航空、航天行业景气度向好，公司订单充足，经营规模扩大。
• 业务增长：发动机行业蓬勃发展，公司作为核心供应商，航空业务有望持续增长。
• 盈利潜力：伴随量提升及规模效应显现，盈利能力或仍有提升空间。
• 民品支撑：电力及石化行业为公司提供基本盘支持。
• 财务表现：公司财务结构稳健，流动比率及速动比率较高，显示偿债能力良好。

风险提示

• 航空航天业务：若业务发展不及预期，可能影响公司业绩。
• 民品领域：若进展低于预期，可能影响公司整体增长。

估值与财务指标

公司评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

其他信息

• 总市值：198.40亿元。
• 流通市值：67.87亿元。
• 总股本：12.12亿股。
• 流通股本：4.15亿股。
• 12个月价格区间：85.49元至163.74元。

数据来源

• Wind资讯
• 安信证券研究中心预测