20170904-财富证券-基础化工行业点评月报_2017H1基础化工业绩亮眼_关注板块龙头及真成长_11页_972kb

基础化工行业点评报告总结

核心内容

本报告为财富证券于2017年9月4日发布的基础化工行业点评，主要分析了2017年8月行业市场表现、半年报业绩情况、产品价格变动及投资建议。

主要观点

• 行业表现：2017年8月，中信基础化工指数上涨0.51%，在中信29个一级行业中涨幅居前，但跑输上证综指2.18个百分点，跑输沪深300指数1.75个百分点。过去一年，行业指数累计下跌0.39%，跑输大盘9.32个百分点。
• 行业业绩：2017年H1，基础化工板块236家公司实现营业收入5338.17亿元，同比增长41.76%；归母净利润338.23亿元，同比增长109.31%。剔除万华化学和石化油服后，归母净利润增长65.94%，行业整体业绩表现良好。
• 个股分化：141家公司实现归母净利润增长，其中58家增速超过100%，38家增速在30%-100%；56家公司归母净利润同比下降，其中27家降幅超过30%。238家公司归母净利润增速的中位数为29.03%。
• 毛利率与净利率：2017年H1，中信基础化工行业毛利率为26.27%，净利率为6.96%，均创2010年以来新高。
• 产品价格：8月份维生素A价格暴涨近2倍，氯碱化工、钛白粉、化肥、轮胎等板块产品价格波动较大，部分产品价格持续上涨，部分则下跌。

关键信息

1. 市场表现

• 行业指数：2017年8月上涨0.51%，跑输上证综指和沪深300指数。
• 个股表现：8月份中信基础化工板块中，128只股票上涨，83只股票下跌。涨幅前五的个股为：上海新阳（21.64%）、雅化集团（21.36%）、*ST河化（20.24%）、科隆股份（19.79%）、湘潭电化（16.22%）；跌幅前五的个股为：杭州高新（-17.10%）、泸天化（-14.61%）、天赐材料（-14.06%）、湖北宜化（-13.77%）、宏达新材（-11.68%）。

2. 行业新闻与公司公告

• 环保与安全检查：国务院9月开展全国安全生产大检查，北方新一轮环保督查启动，重点检查化工、轮胎等行业。
• 山东化工整治：两个月内关闭转产化工企业245家，停产整顿993家，化工企业数量减少20.1%。
• 国际市场影响：美国飓风“哈维”导致近20%的炼油产能和1/3以上的化工品产能暂停生产，预计影响1-2周。
• 国内新能源进展：中国首条自动化氢燃料电池发动机大批量生产线在张家口投产，年产能可达1万台。

3. 半年报分析

• 营收与利润：行业整体营收增长41.76%，归母净利润增长109.31%。
• 子行业增速：氮肥（1136%）、涂料涂漆（397%）、聚氨酯（247%）、无机盐（204%）、纯碱（204%）、氯碱（165%）等子行业增速显著。
• 产品价格波动：维生素A、促进剂M等产品价格大幅上涨，而氯化钾、钛白粉等价格出现下跌。

4. 投资建议

• 强周期品种：关注涨价逻辑下的行业细分龙头，如扬农化工（农药）、新和成（维生素）、醋化股份（山梨酸钾）等。
• 弱周期品种：推荐橡胶助剂龙头阳谷华泰、车用润滑油企业康普顿、半钢胎龙头玲珑轮胎、双主业推动的云南能投及打印耗材龙头鼎龙股份。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 供给侧改革推进缓慢；
• 产品价格提升后关停产能可能复产，影响行业供给。

投资评级说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上；
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%；
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%；
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

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