20240522-天风证券-敏华控股-01999.HK-内外销共振向上_盈利表现靓丽_2页_356kb

敏华控股（01999）作为功能沙发龙头，发布2024财年年报显示，营收184亿港元同比增61%，归母净利润23亿港元同比大增202%。公司通过降本增效和原材料价格下行，优化盈利能力，毛利率提升至39.4%，净利率达12.5%。内销增长强劲，中国区收入增81%至120亿港元，功能沙发渗透率快速提升至97%，预计未来市占率持续增长。外销订单前低后高，北美和欧洲收入同比增23%和29%，外销补库推动下半年增长。预测FY25-27归母净利润年均增速稳定，对应PE在9-11倍之间。公司维持高分红政策，分红比例超过60%，并积极拓展下沉市场和新兴渠道。风险包括地产复苏不及预期、竞争加剧等。

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