20240522-国投证券-敏华控股-01999.HK-内外销稳步复苏_FY24业绩表现靓丽_5页_890kb

敏华控股（01999）FY2024年度业绩分析总结

核心数据亮点

• 业绩增长显著：FY2024年营收达184.11亿港元，同比增长61.1%；归母净利润23.02亿港元，同比增长202.3%。公司业绩表现超预期。
• 海外业务强势复苏：北美、欧洲市场分别增长23%、29%，占总营收比例扩大，受益于地产销售改善和软体需求回暖。
• 中国内销稳健拓展：截至24Q1末，线下门店超过7200家，电商收入同比增长63%，占比较为稳定。

财务表现分析

• 盈利能力提升：毛利率增至39.4%，涨幅达10个百分点；净利率提升至12.0%，主要得益于原材料成本下降及管理效率优化。
• 成本控制成效：真皮、钢材等六大原材料平均单价全面下跌，其中海运成本明显下降。

未来展望

• 增长潜力可观：预计FY2025-2027年营收及净利润年增速保持在10%以上，估值水平逐步回落。
• 智能家具战略：持续拓展渠道和品类布局，智能家具部件业务有望通过分拆上市加速发展。

投资建议

维持“买入-A”评级，12个月目标价91港元。建议投资者关注内外销修复进度及智能业务发展节奏，风险因素包含汇率波动及需求波动等。