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油粕周报总结 20220808

核心内容概述

本报告分析了2022年8月8日当周油脂与豆粕市场的行情走势、基本面变化及未来操作策略，重点聚焦于国际局势、美豆单产预期、印尼棕榈油政策、国内库存变化及价差波动等因素对市场的影响。

主要观点

• 油脂市场：价格震荡调整，主要受宏观风险升温、原油重心下移、印尼棕榈油供应边际压力及美豆单产预期不确定性影响。短期需谨慎操作，中期可考虑轻仓逢高滚动短空。
• 豆粕市场：短期走势偏强，主要因国内库存压力略有缓解，且大豆进口到港量下降，同时美豆旧作出口装运量回升，支撑豆粕价格上移至4000元/吨整数关口。

行情回顾

• 豆系先抑后扬：豆粕价格重心上移，油脂价格震荡调整。
• 油脂区间调整：豆油、棕榈油及菜油价格均出现回落，但豆粕价格小幅上涨。
• 两粕重心上移：豆粕成交量和提货量均有所回升，显示需求有所改善。

基本面分析

1. 国际宏观环境

• 国际局势紧张、通胀高企、加息预期不减，压制原油价格。
• FAO食品价格指数、谷物价格指数及植物油价格指数均出现显著回落，其中植物油价格指数创十个月新低。

2. 美豆基本面

• 生长状况：截至7月31日，美豆优良率为60%，市场预期为58%，显示生长状况有所改善。
• 单产分歧：机构对2022年美豆单产预估分歧严重，多数低于7月USDA报告的51.5蒲/英亩。
• 出口情况：美豆旧作出口装运量周比回升，但2021/2022年度出口净销售为负，显示出口压力仍存。

3. 棕榈油基本面

• 印尼政策：印尼将DMO比率从1:7提升至1:9，同时下调出口参考价，降低出口税标准，加大库存释放。
• 马来西亚产量：预计7月马棕产量环比下降1.14%，但出口量有所回升。
• 库存变化：预计7月马棕库存增幅7-10%，累库预期压制价格走势。

4. 国内大豆与油脂市场

• 大豆进口：7月中国大豆进口量为788.3万吨，环比下降4.45%，同比减少9.08%。
• 压榨情况：国内周度压榨量为166万吨，开机率57.65%，受榨利倒挂影响，开机率偏低。
• 库存变化：7月下旬以来，国内豆油商业库存降至90万吨以下，棕榈油库存止涨回落至32.6万吨，豆粕库存继续下滑至93万吨。

5. 需求与成交

• 油脂成交：豆油周成交5.61万吨，棕榈油周成交12400吨，显示油脂需求总体偏弱。
• 豆粕需求：豆粕周成交65.31万吨，提货量76.76万吨，需求有所回升。

6. 风险提示

• 宏观风险：国际局势、通胀、加息政策等宏观因素仍具不确定性。
• 政策风险：印尼出口政策、USDA及MPOB报告发布前的市场预期变化。
• 天气风险：8月美豆主产区高温干旱，可能影响单产预期。

价差跟踪

• 豆棕油价差：9月合约价差走势显示，豆棕价差有所波动，反映市场对供需变化的敏感反应。
• 菜豆油价差：菜豆油价差也出现调整，显示菜油与豆油之间的相对价格变化。
• 油粕比：油粕比变化反映油脂与豆粕之间的相对供需关系，有助于判断市场资金流向。

关键数据汇总

策略建议

• 油脂：短期震荡调整，MPOB报告前谨慎操作；中期可考虑轻仓逢高滚动短空。
• 豆粕：短期走势偏强，关注4000元/吨整数关口；操作上以震荡偏强思路为主。

数据来源

• 国际数据：FAO、USDA、路透、彭博、CIMB、ITS、GAPKI
• 国内数据：海关、我的农产品、Wind
• 图表来源：美尔雅期货研发部

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