20161130-招商证券-煤炭行业2016年12月报_政策转向致煤价短期面临压力_23页_2mb_2mb

煤炭行业2016年12月报总结

核心内容概览

本报告分析了2016年11月煤炭行业的市场表现、价格走势、供需变化及投资策略，指出政策调整对煤价产生短期压力，并建议关注转型与重组相关个股的投资机会。

主要观点

• 政策转向：短期中止276政策对煤价形成较大压力，预计动力煤和焦煤分别从11月和12月开始出现供求逆转。
• 行业表现：煤炭板块跑输沪深300指数4.7个百分点，涨幅排名第十九。
• 价格变化：
  • 动力煤：主要港口和产地价格涨幅放缓，但广州港动力煤价显著上涨。
  • 炼焦煤：价格继续大涨，主焦煤与1/3焦煤库提价环比分别上涨350元/吨和200元/吨。
  • 喷吹煤：价格继续上涨。
  • 无烟煤：价格大涨。
• 期货贴水：动力煤和炼焦煤期货价格均低于现货价格，显示市场预期与实际价格的差异。
• 库存情况：港口和电厂库存有所回升，但钢铁行业库存下降，显示需求回暖。
• 投资策略：
  • 转型概念股：推荐山煤、神火、永泰和安源，近期重点推荐山煤。
  • 重组概念股：关注央企和地方国企重组动态。
• 风险提示：煤价调控政策低于预期可能对行业造成影响。

关键信息

一、行业数据

二、价格分析

国内价格

• 动力煤：
  • 环渤海价格指数：601元/吨，环比上涨1.3%。
  • 秦皇岛港口5500大卡动力煤价：679元/吨，环比上涨1.0%。
  • 广州港5500大卡动力煤价：810元/吨，环比上涨11.0%。
• 炼焦煤：
  • 京唐港主焦煤库提价：1750元/吨，环比上涨350元/吨。
  • 1/3焦煤库提价：1410元/吨，环比上涨200元/吨。
  • 柳林4号焦煤车板价：1530元/吨，环比上涨300元/吨。
  • 古交2号焦煤车板价：1320元/吨，环比上涨200元/吨。
• 喷吹煤：
  • 日照港喷吹煤价：1110元/吨，环比上涨110元/吨。
  • 山西阳泉和长治喷吹煤价：935元/吨和972元/吨，环比分别上涨180元/吨和80元/吨。
• 无烟煤：
  • 山西晋城、阳泉、河南永城及贵州金沙无烟中块煤价：860元/吨、830元/吨、1030元/吨和1080元/吨，环比分别上涨195元/吨、195元/吨、170元/吨和230元/吨。

国际价格

• 动力煤：
  • 欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC价格分别为85.3美元/吨、82.7美元/吨和93.9美元/吨，环比分别变动0.6美元/吨、-10.3美元/吨和-15.2美元/吨。
• 炼焦煤：
  • 澳洲峰景矿硬焦煤FOB价：99.3美元/吨，环比上涨7.8美元/吨。
  • 澳洲低质低挥发硬焦煤FOB价：100.3美元/吨，环比下跌7.8美元/吨。

供给与需求分析

供给情况

• 全国原煤产量：10月2.8亿吨，同比减少12.0%，环比增长1.8%。
• 1-10月累计原煤产量：27.4亿吨，同比减少10.7%。
• 山西原煤产量：10月7266万吨，同比减少11.1%，环比增长10.3%。
• 陕西原煤产量：10月4443.6万吨，同比增长5.8%，环比增长0.3%。
• 内蒙原煤产量：10月6495.3万吨，同比减少8.6%，环比减少4.9%。

需求情况

• 全国发电量：10月4876亿千瓦时，同比增长8.0%，环比减少0.8%。
• 火电发电量：10月3555亿千瓦时，同比增长11.9%，环比减少1.6%。
• 粗钢产量：10月6851万吨，同比增长4.0%，环比增长0.5%。
• 焦炭产量：10月3993万吨，同比增长7.3%，环比增长1.6%。
• 水泥产量：10月2.3亿吨，同比增长3.0%，环比增长1.7%。

估值分析

• Wind一致预测市盈率：煤炭行业估值在所有行业中排名倒数第3。
• 市净率（P/B）：煤炭行业平均市净率1.4倍，仅高于银行和石化。
• 估值空间：板块估值仍有向上空间，预计可高看到2倍P/B。

投资建议

• 推荐个股：转型概念股包括山煤、神火、永泰和安源，重点推荐山煤。
• 重组关注：主要关注央企和地方国企重组动态。
• 投资评级：
  • 行业评级：推荐（行业基本面向好，指数跑赢沪深300）。
  • 公司评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。

风险提示

• 煤价调控政策低于预期可能对行业造成不利影响。

行业展望

• 随着供暖结束，煤价将逐步调整到位，与当前股价的价差可能成为投资机会。
• 需持续关注政策变化及市场供需动态，以把握行业发展趋势。