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酒店5月环比继续改善，凯撒旅业拟吸收合并众信旅游

核心内容

酒店板块表现

• 5月STR RevPAR YoY +51.9%，较19年5月-6.8%，显示酒店行业持续回暖。
• 入住率：5月整体经济&中端酒店入住率为69.5%，环比提升20.7个百分点。
• 平均房价：5月整体经济&中端酒店平均房价为222.6元，环比增长25.9%。
• 供给与需求：供给增速为-0.6%，需求增速为+19.9%，显示需求恢复更为强劲。
• 区域表现：
  • 一线城市：入住率76.5%（+25.5pct），平均房价290.5元（+31.8%），RevPAR 222.3元（+65.3%）。
  • 二线城市：入住率69.3%（+22.1pct），平均房价220.7元（+27.6%），RevPAR 153元（+55.7%）。
  • 三线城市：入住率66.6%（+18.4pct），平均房价172元（+15.5%），RevPAR 114.5元（+36.7%）。

凯撒旅业吸收合并众信旅游

• 事件：凯撒旅业拟以发行A股换股方式吸收合并众信旅游，并募集配套资金。
• 停牌时间：自2021年6月15日起，预计不超过5个交易日。
• 合作意向协议：包括交易方案、换股价格、债权债务处理、员工安置、异议股东保护机制等。
• 核心逻辑：短期受疫情影响，但中长期受益于上游资源、下游品牌优势及免税布局。
• 投资建议：重点推荐锦江酒店、华住集团、首旅酒店。

主要观点

酒店行业展望

• 酒店行业受宏观经济修复及疫情控制良好影响，同店经营持续改善。
• 国内品牌酒店受益于中小单体酒店出清，轻资产加盟扩张加速。
• 凯撒旅业和众信旅游的合并有助于增强公司市场竞争力及资源协同效应。

旅游板块整体表现

• 5月整体酒店入住率较2019年同期增长-7.0%，环比4月有所下降。
• 平均房价由负增长转为正增长，RevPAR持续改善。
• 疫情后旅游需求逐步恢复，尤其是毕业旅游季和端午小长假带动了酒店及景区需求。

关键信息

市场回顾

• 行业表现：休闲服务板块本周下跌6.10%，上证综指下跌1.80%，深证成指下跌1.47%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：黄山B股（+1.63%）、宋城演艺（+1.12%）、锦江B股（+1.06%）。
  • 跌幅前三：首旅酒店（-8.33%）、中国中免（-7.56%）、桂林旅游（-6.93%）。
• 资金动向：
  • 净买入：科锐国际、宋城演艺、科大讯飞等表现突出。
  • 净卖出：中国中免、首旅酒店、中青旅等表现疲软。

行业资讯

• 酒店需求：毕业旅游季和端午小长假带动需求上升。
• 出境游：多国逐步放宽对已接种疫苗公民的出行限制，日本计划发行“疫苗护照”。
• 景区数据：北京、湖南等地景区接待游客数量显著增长，恢复至2019年同期水平。

投资建议

推荐股票

推荐理由

• 免税板块：继续推荐中国中免，受益于海南免税政策及国际旅游岛的带动。
• 酒店板块：推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团，受益于疫情后需求恢复及品牌优势。
• 休闲景区：推荐宋城演艺，关注中青旅及天目湖，受益于旅游旺季及政策利好。
• 餐饮板块：推荐九毛九、海底捞、百胜中国，线下消费反弹明显。
• 就业服务：推荐中公教育、科锐国际、人瑞人才，受益于政策支持及业务升级。

风险提示

• 疫情风险：国内外疫情超预期可能影响旅游及酒店业务恢复。
• 政策风险：政策推进不及预期可能影响行业发展。
• 合并风险：凯撒旅业与众信旅游的合并进度可能不及预期。
• 市场波动：投资收益受市场波动影响，存在不确定性。
• 竞争加剧：中端酒店市场竞争加剧，可能影响利润空间。

评级与分析师信息

• 投资评级：领先大市-A，维持原评级。
• 分析师：刘文正，SAC执业证书编号：S1450519010001，联系方式：liuwz@essence.com.cn，电话：021-35082109。

行业重点公司盈利预测及估值

风险评级

• A：正常风险，投资收益波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，投资收益波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

• 刘文正声明，本人具有证券投资咨询执业资格，对本报告内容负责。
• 本报告基于公开资料，不保证信息完整性及准确性。

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• 本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议。
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