20170805-华泰证券-华泰基本面量化选股周报_市场本周先扬后抑_组合表现各异_17页_1mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

2017年8月5日发布的《金工研究/量化投资周报》主要分析了华泰证券三种基本面量化选股策略（高股息率、低市收率、相对市盈率）在当周及不同时间维度的表现，并提供了相关策略的构建说明。

主要观点

• 本周市场呈现“先扬后抑”的走势，以上证50和沪深300为代表的大市值蓝筹股走势低迷。
• 三种量化选股策略在本周的表现各异，其中：
  • 高股息率模型：绝对收益为-1.15%，相对沪深300超额收益为-0.77%，表现相对较弱。
  • 低市收率模型：绝对收益为-0.46%，相对沪深300超额收益为-0.07%，对冲沪深300胜率较高。
  • 相对市盈率模型：绝对收益为0.13%，相对沪深300超额收益为0.51%，表现相对较好。

关键信息

一、各策略表现

二、各策略构建说明

高股息率策略

• 选股标准：
  1. 总市值在全市场前80%；
  2. 市盈率在全市场前40%（剔除市盈率为负的股票）；
  3. 市收率小于2.5；
  4. 按照股息率从高到低排序，选取前50只股票。
• 构建方式：等权重配置，非行业中性；
• 调仓频率：每月调仓，以当月最后一个交易日收盘价卖出，以次日收盘价配置新一期股票；
• 交易费用：不考虑交易费用；
• 对比基准：沪深300指数、中证500指数。

低市收率策略

• 选股标准：
  1. 剔除市收率效果不显著的行业（机械、建筑、石油石化）；
  2. 每个二级行业中市收率最低的前五分之一；
  3. 剔除每个二级行业收入增长率后三分之二的股票；
  4. 剔除利润同比下滑的股票。
• 构建方式：流通市值加权；
• 调仓频率：每月调仓，以当月最后一个交易日收盘价卖出，以次日收盘价配置新一期股票；
• 交易费用：不考虑交易费用；
• 对比基准：沪深300指数、中证500指数。

相对市盈率策略

• 选股标准：
  1. 上市公司有42个月的数据，且过去42个月每股收益为正；
  2. 排除市盈率为负或大于100的公司；
  3. 计算公司调整后的市盈率（过去42个月移动平均相对市盈率 × 当前市场市盈率）；
  4. 调整后的市盈率大于当前市盈率（即公司相对市盈率小于均值）；
  5. 当前对当年盈利预测的平均值大于一个月前预测；
  6. 当前对下一年盈利预测的平均值大于一个月前预测；
  7. 若股票数量大于50，取市盈率比值最大的50只股票。
• 构建方式：等权重配置，非行业中性；
• 调仓频率：每月调仓，以当月最后一个交易日收盘价卖出，以次日收盘价配置新一期股票；
• 交易费用：不考虑交易费用；
• 对比基准：沪深300指数、中证500指数。

三、风险提示

• 本模型为价值型选股模型，若市场风格持续偏向主题投资导向，模型可能跑不赢市场。

总结

华泰基本面量化选股策略在不同时间段表现不一，但整体上相对沪深300指数具有一定的超额收益能力。高股息率策略以大市值股票为主，波动较小；低市收率策略则注重收入和盈利能力，对冲沪深300胜率较高；相对市盈率策略通过结合市盈率和盈利预测，筛选被低估的股票，表现相对较好。然而，市场风格变化可能对策略效果产生影响，投资者需注意策略适用性。