20171119-华泰证券-华泰基本面量化选股周报_市场分化调整_组合本周表现各异_16页_948kb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

本报告是华泰证券于2017年11月19日发布的量化投资周报，重点分析了三种基本面量化选股策略在A股市场中的表现：高股息率策略、低市收率策略和相对市盈率策略。报告提供了各策略在本周、本月、近六个月和今年以来的绝对收益、超额收益、最大回撤以及胜率等关键数据。

主要观点

• 市场表现：本周市场分化调整，沪深300指数微涨0.22%，而中证500指数下跌4.21%。
• 策略表现：
  • 高股息率策略：本周绝对收益为-1.76%，对冲沪深300指数超额收益为-1.98%，对冲中证500指数超额收益为2.44%。本月绝对收益为-1.63%，对冲沪深300指数超额收益为-4.74%，对冲中证500指数超额收益为1.29%。今年以来绝对收益为4.57%，对冲沪深300指数超额收益为-18.72%，对冲中证500指数超额收益为3.92%。
  • 低市收率策略：本周绝对收益为-1.28%，对冲沪深300指数超额收益为-1.50%，对冲中证500指数超额收益为2.92%。本月绝对收益为0.02%，对冲沪深300指数超额收益为-3.08%，对冲中证500指数超额收益为2.94%。今年以来绝对收益为-6.27%，对冲沪深300指数超额收益为-29.56%，对冲中证500指数超额收益为-6.92%。
  • 相对市盈率策略：本周绝对收益为-2.30%，对冲沪深300指数超额收益为-2.52%，对冲中证500指数超额收益为1.91%。本月绝对收益为-2.35%，对冲沪深300指数超额收益为-5.46%，对冲中证500指数超额收益为0.57%。今年以来绝对收益为16.01%，对冲沪深300指数超额收益为-7.29%，对冲中证500指数超额收益为15.35%。
• 策略胜率：
  • 高股息率策略：对冲沪深300胜率低于50%，对冲中证500胜率高于50%。
  • 低市收率策略：对冲沪深300胜率低于50%，对冲中证500胜率高于50%。
  • 相对市盈率策略：对冲沪深300胜率高于50%，对冲中证500胜率远高于50%。
• 风险提示：本模型为价值型选股策略，若市场风格持续偏向主题投资，可能跑输市场。

关键信息

1. 高股息率选股策略

• 选股标准：总市值前80%、市盈率前40%（剔除市盈率为负的股票）、市收率小于2.5、按股息率排序取前50只股票。
• 构建方式：等权重配置，非行业中性，调仓日为每月最后一个交易日。
• 回测表现：2005-2016年年化收益率29.18%，夏普比率0.79，超额收益率18.01%（对沪深300）和11.31%（对中证500）。

2. 低市收率选股策略

• 选股标准：
  • 剔除市收率效果不显著的行业（机械、建筑、石油石化）。
  • 每个二级行业市收率最低的前五分之一。
  • 剔除收入增长率后三分之二的股票。
  • 剔除利润同比下滑的股票。
• 构建方式：流通市值加权，调仓日为每月最后一个交易日。
• 回测表现：2006-2016年累计收益2027.10%，年化收益率34.64%，夏普比率1.10，超额收益率21.89%（对沪深300）和13.74%（对中证500）。

3. 相对市盈率选股策略

• 选股标准：
  • 上市公司有42个月数据，且过去42个月每股收益为正。
  • 排除市盈率为负或大于100的公司。
  • 计算公司过去42个月的相对市盈率，并乘以当前市场市盈率得到调整后的市盈率。
  • 调整后的市盈率大于当前市盈率，即相对市盈率小于其均值。
  • 当前对当年盈利预测的平均值要大于一个月前的预测。
  • 当前对下一年盈利预测的平均值要大于一个月前的预测。
  • 若股票数量超过50只，取市盈率比值最大的50只。
• 构建方式：等权重配置，调仓日为每月最后一个交易日。
• 回测表现：2005-2016年总收益率4134.03%，年化收益率37.72%，夏普比率1.19，超额收益率21.89%（对沪深300）和13.74%（对中证500）。

总结

三种基本面量化选股策略在2017年11月的市场环境下表现各异。高股息率策略本周和本月的绝对收益均为负，但对冲中证500指数的超额收益为正；低市收率策略本周绝对收益为负，但对冲中证500指数的超额收益为正；相对市盈率策略本周和本月绝对收益为负，但对冲中证500指数的超额收益为正。整体来看，这些策略在市场风格偏向主题投资时可能面临一定的挑战。