20181110-安信证券-煤炭行业周报_焦煤价格创近年新高_动煤关注进口政策是否有变_25页_1mb

煤炭行业周报总结

核心内容概览

2018年11月10日的煤炭行业周报主要分析了动力煤与焦煤的价格变动、进口政策变化、行业动态及市场表现。核心内容包括：

• 动力煤价格小幅下行：港口价格和产地价格均出现下降，与库存增加和需求环比下降有关。
• 焦煤价格创近年新高：港口焦煤价格上涨，受环保督查和进口煤价格影响，预计国内焦煤价格继续上涨。
• 进口政策影响供应：10月进口量环比下降，若进口配额不放开，可能加剧国内供应紧张，助推价格上涨。
• 陕煤回购引发估值修复：公司回购股票和高分红率推动市场对其估值的重新评估，利好龙头公司。
• 环保督查影响焦炭供给：山西环保“回头看”导致华北、华东开工率下降，短期内焦炭供应紧张，价格偏强。
• 去产能是长期投资逻辑：环保政策加速行业去产能，有助于改善供需结构，提升行业景气度。
• 市场表现：煤炭板块随大盘下跌，但焦炭子板块表现相对较好，部分公司股价上涨或下跌。

主要观点

动力煤市场

• 价格小幅下降：秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收641元/吨，环比下降6元/吨；山西和陕西动力煤价格也出现小幅下降。
• 需求环比下降：六大电厂平均日耗煤量为49.42万吨，环比下降1.37万吨/天；库存保持在正常偏高水平，可用天数有所下降。
• 进口政策关注：10月进口煤及褐煤2307.9万吨，环比下降8.2%。若进口配额不放开，11-12月进口量将同比下降57.89%，加剧供应紧张。

焦煤市场

• 港口价格创新高：京唐港主焦煤价格为1820元/吨，周环比上涨50元/吨，创近年新高。
• 优质焦煤供给偏紧：吕梁部分矿井因环保督查和证照问题可能停产，山东部分优质焦煤产能尚未恢复。
• 下游需求提升：唐山一级冶金焦价格为2800元/吨，环比上涨100元/吨；钢厂补库存意愿增强，预计短期焦炭价格偏强。
• 环保督查推动去产能：山西环保“回头看”导致华北、华东开工率下降，短期内对供给端造成扰动，但去产能是长期改善供需结构的关键。

关键信息

动力煤市场

• 港口价格：秦皇岛Q5500动力煤平仓价为641元/吨，环比下降6元/吨。
• 产地价格：山西动力煤均价593元/吨，环比下跌0.41%；陕西动力煤均价531元/吨，环比下跌1.24%。
• 库存情况：秦皇岛港库存549万吨，环比上升0.64%；六大电厂库存1706.25万吨，可用天数32.32天，环比下降1.77天。

焦煤市场

• 港口价格：京唐港主焦煤价格1820元/吨，环比上涨2.82%。
• 产地价格：山西炼焦精煤均价1501元/吨，环比上涨1.20%；内蒙古炼焦精煤均价1190元/吨，环比上涨12.53%。
• 下游需求：唐山一级冶金焦价格2800元/吨，环比上涨100元/吨；焦化企业开工率保持平稳，钢厂焦煤库存可用天数14天左右。

行业动态

• 环保政策影响：山西环保督查导致华北、华东开工率下降，短期影响供应。
• 进口煤变化：10月进口煤环比下降8.2%，若进口配额不放开，11-12月进口量将大幅减少。
• 去产能预期：焦炭产量自2013年达峰值后持续下降，说明行业自然去产能。环保督查推动去产能，有利于改善供需结构。
• 煤炭出口变化：美国9月煤炭出口量降至6个月新低，动力煤出口量创2013年新高，但整体出口量下降。
• 煤炭项目进展：延长石油集团煤基乙醇项目开工，推动产业升级；陕西、内蒙古等地推进煤矿手续办理和产能释放。

上市公司动态

• 陕煤回购：10月26日回购3400万股，推动估值修复。
• 美锦能源：本周涨幅居前，为5.48%。
• 潞安环能：本周跌幅最大，为5.5%。
• 昊华能源：股份划转后京煤集团不再持有其股份。
• 淮北矿业：股权收购完成，转型为低估值焦煤股，估值修复可期。
• 山西焦化：资产重组事项尚未完成，待进一步推进。

风险提示

• 宏观经济预期扭转不及预期：若经济增速放缓，可能影响煤炭需求。
• 库存去化进程慢于预期：若库存未能及时减少，可能抑制价格上涨。
• 煤炭价格大幅下跌：受供应增加或需求减少影响，价格可能下行。

总结

本周煤炭行业整体表现承压，但焦煤市场因环保政策和进口限制而呈现上涨趋势。动力煤价格小幅下行，主要受需求减少和库存增加影响，但进口政策变动仍是关键关注点。环保督查推动焦炭行业去产能，短期影响供给，长期有助于改善供需结构。陕煤回购及高分红率可能引发估值修复，利好龙头公司。建议关注焦炭、喷吹煤等板块，以及具备产能释放潜力的公司如开滦股份、金能科技、淮北矿业等。